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李勇:强势霸屏的CDR基金,究竟该不该买?

6月11日开始发行的6只独角兽CDR基金被市场炒火了。

顶着当下A股市场最为火爆概念的“独角兽”光环的独角兽基金,对于投资者确实充满着极大的诱惑。

一方面,独角兽基金参与到独角兽企业的CDR或IPO战略配售当中,联想到给药明康德新股上市带来500%的涨幅,由前几年在私有化退市过程中仅有33亿美元市值一跃录得逾千亿元人民币的市值规模,自然让投资者对战略配售所能带来的丰厚利润充满期待。

另一方面,独角兽基金的费用很低。6只主投CDR的战略配售基金优先个人投资者认购,认购上限是50万元人民币,其中,个人投资者认购费率为0.6%,管理费率在封闭期内为0.1%每年,托管费率在封闭期内为0.03%每年。

正因为如此,一时间,各大销售平台和渠道对投资者开启了“霸屏式”“轰炸式”推销,听说连菜市场的大妈都接受到了一张购买的宣传单。在如此狂热的宣传造势之下,CDR战略配售基金开售的第一天,就有不少的投资者豪掷300万元对这6只基金进行顶格认购。

实际上,尽管独角兽基金有着上述的种种诱惑,其收益不高几乎是可以肯定的,而且,参与独角兽企业的配售也并不能给独角兽基金带来很多的收益。投资者在进行购买的时候,须要三思而行。

首先,进行战略配售的公司是有条件限制的。进行战略配售的公司有两个方面的限制,一是发行CDR的公司,从目前来看,除了BATJ,也就只有网易、小米等几家公司符合。二是首发规模在4亿股以上的公司,参见已经上市的独角兽公司药明康德与宁德时代,其首发规模都在4亿股以下,由此可见,一般的独角兽公司首发规模都不会超过4亿股。在这两个条件的限制之下,能够进行战略配售的独角兽公司数量是非常有限的。

其次,回归A股的独角兽公司变相地让投资者高位接盘,爆炒让散户沦为赤裸裸的韭菜。过去10年美股在量化宽松的货币政策环境下屡创新高,使得包括百度在内的海外独角兽企业在海外充分地享受着高估值溢价,而在这个时候回归国内资本市场,本身就有着几分让国内投资者高位接盘的意思。而还不止于此,在这些独角兽公司的中概股回归之后,势必会在现在处于高位的基础上再经历国内的一轮爆炒,将本身处在高位的估值继续推高,否则CDR战略配售基金很可能会亏损。对于独角兽公司与战略配售基金投资者而言,是一场盛宴,而对于广大散户来说,将会是一场赤裸裸的割韭菜游戏,而且必将成为跟风炒作的散户韭菜们的噩梦。

再次,新基金没有历史业绩可以进行参考,投资者对基金如何运转没有科学合理的判断依据。明星基金经理们的操作风格和交易理念存在差异,临时组建团队欠缺磨合,而这个过程需要时间予以磨平。

最后,CDR基金封闭期长,对管理人要求高,存在较多风险。CDR基金的封闭期是3年,在3年里,投资者一旦进行了认购或者申购,就不能赎回。因而,对于资金流动性需求强的投资者而言,3年的封闭期就意味着较大的风险。

笔者不建议对资金流动性需求强的投资者购买CDR基金,如果一定想买,不妨等基金封闭之后,到二级市场上折价去买。那个时候买将会更加划算,也更加灵活。

作者:李勇(系原中兴汇金高级研究员)

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