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工业富联疯涨之后,拿什么填估值的坑?

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作者:格隆汇·52赫兹鲸鱼

A股的大新闻除了中兴通讯复盘跌停,还有就是根正苗红的科技“独角兽”——工业富联,三个涨停板之后就开板了,比起药明康德的16连停板虽说寒碜了点。但截止于今天收盘,工业富联四天股价暴涨86%,市值已经达到了5065亿,PE高达了 31.69,如果说药明康德还有药界华为的底子撑着其股价,笔者好奇的是开板之后的工业富联要怎么走?

1、工业富联上市

工业富联是全球最大电子代工企业鸿海精密集团(2317.TW,下称“鸿海”)的子公司,位于深圳的富士康集团则是鸿海在大陆的主要制造基地。富士康最为外人所熟知的标签是苹果手机代工厂,来自苹果的生意占富士康总营收的一半左右,因为其所从事的行业附加值低,偏向劳动密集型而经常处于舆论的风口浪尖,背着血汗工厂的恶名。

工业富联主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。其业务主要分为三大块:通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。未来定位为提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务——“先进制造+工业互联网”新生态。今年2月1日,工业富联向中国证监会提交了《招股说明书》,在其招股说明书中《募集资金用途》一节中,披露了8大方向的20个投资项目,总金额高达272.53亿。

3月8日,工业富联“过会”,A股上市流程只走了36天,富士康将其在大陆的产能部分整合打包上市,上市公司名字为工业富联。

2、工业富联估值合不合理

(1)是该给“科技”公司的估值,还是给制造业的估值

现在市场对工业富联的的估值分歧很大:市盈率低至15倍、高至40多倍。这中间纠结的点,就是到底该给传统代工厂10倍的估值还是科技公司30倍左右的估值,我们可以从工业富联的主营业务看一下。

工业互联网的核心是传感器、网关以及云计算这几大板块。工业富联在招股书里面强调自己是一家生产网络设备和云计算解决方案的企业。但如果我们仔细深扒一下工业富联几大业务中的细分产品,其网络设备的主要客户是包括苹果,华为,Cisco、ARRIS、Nokia等。而云计算产品的主要客户包括:Amazon、Dell、HPE等,这些都是行业领先的云计算和网络解决方案商。而工业富联的也主要依赖这些头部客户,2015-2017年度,来自前五名客户的营业收入占当期营业比例分别为76.81%、78.63%和72.98%。

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