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浑水又来了?继新东方后,教育中概股好未来也遭“做空”

6月13日晚间,浑水创始人卡森·布洛克(CarsonBlock)表示,好未来教育集团(NYSE:TAL)的利润涉嫌作假,他正在做空这家公司的股票。受此影响,好未来股价周三收盘暴跌近10%。

布洛克在接受彭博电视采访时表示:“好未来的业务没有问题,但利润存有作假行为。”消息一出,好未来股价暴跌,跌幅一度达到15%。当天,教育中概股也出现大规模下跌。截至目前,好未来仍未作出官方回应。猎云网记者联系创始人张邦鑫也未得到相关回复。

具体要点:

虽然 TAL 是一家 “真正的企业”,但至少从 2016 财年起,它已经欺诈性地夸大了其利润。

我们估计,在 2016 财年到 2018 财年期间,TAL 夸大了净收入至少 43.6%。我们对利润通胀的估计仅基于我们能够量化的数据 - 欺诈性的利润通胀可能超过了这一估计。

我们估计 TAL 在此期间的累计净收入利润率仅为 8.8%(而报告的 12.4%); 我们估计其 2016 财年净利润率仅为 10.4%(而报告的 11.6%)。

我们认为,欺诈行为遍及核心培优业务,并正在转移到 TAL 的在线业务中。

这是一系列报告中的第一部分。在本报告中,我们涵盖了两套欺诈交易,我们估计 TAL2016-2018 年税前利润的税前利润高达 1.523 亿美元或 28.4%。

浑水认为过去三年好未来一共虚增了21.6%的营业利润,39.8%的税前利润和43.6%的净利润。

此次浑水做空中概股龙头好未来,导致其它教育中概股普遍下挫。尤其朴新教育将于本周五在美敲钟,此次做空事件突然发生,其IPO表现不免令人担心。

Muddy Waters Research,中文译名“浑水”,以猎杀中概股而闻名。据了解,创始人卡森·布洛克(Carson Block)拥有在上海工作的经历,会说一些中文,公司名称取自中国成语“浑水摸鱼”之意,他们依靠揭露上市公司的虚假财报和欺诈行为而做空获利。从2010年开始,浑水公司就针对中概股就财务造假、虚构收入、虚构客户、高层变动等问题进行做空。布洛克曾对媒体承认做空中概股没多少技术含量。中概股太多了,他做空不过来,所以就选那些利润远高于同行,业绩又呈几何倍数增长的公司。

通常而言,面对来势汹汹的外资做空机构,中国概念股的股价往往都不堪一击。不过浑水做空中国企业也有失手的时候,媒体报道称,2011年浑水对展讯通信公司做空时就因后者狙击而失败。当时浑水发表对展讯通信的质疑后,当晚展讯股价从13.68美元最低跌到8.59美元。但此后展讯进行回应,第二天股价即大幅反弹并持续上涨了几个月。为此浑水不得不承认“对展讯财报有误解,质疑旨在寻求对话”。

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