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资管新规下信托业务开展策略及家族信托业务如何发力解读

资管新规下信托业务开展策略及监管趋势展望袁吉伟的大资管观察

一、资管新规总体评价

一是资管新规初步实现了资管行业统一监管。由于我国实行分类经营、分类监管的金融体制,各监管部门下的资管业务监管标准并不一致,同时,资管业务已基本实现混业经营,这导致资管市场被人为割裂开来,适用不同的监管要求,致使资管业务不平等竞争。新规从资管业务的募资、投资、运营管理等全流程了统一规范,促进资管市场的有效整合以及平等竞争。

二是资管新规有效解决了资管行业的突出风险问题。我国资管行业近年实现了快速增长,目前简单加总规模已超过120万亿元,然而行业存在突出的刚性兑付、多层嵌套、监管套利、通道业务泛滥、期限错配等问题,如果不加以妥善解决,将有可能引发重大金融风险。资管新规有针对性地对刚性兑付等问题进行了规制,同时也为委外业务、分级业务提供了发展空间,有利于促进资管行业的可持续发展。

三是资管新规将促进资管行业提升发展质量。新规实施后各资管机构将从牌照红利、制度红利向能力竞争转变,未来短期通过通道业务做大规模已不再可能,各机构要更加重视专业能力的培养,赢得客户信赖,获取市场份额,从而推动我国资管行业由粗放发展向集约发展、由要素驱动向技术驱动转变。同时,整个资管市场竞争格局将有重大变化,主动管理能力强、客户服务优良、创新意识高的资管机构将引领行业发展,市场集中度将逐步提升。

二、信托业的新机遇

一是资管新规有利于信托公司与其他资管机构公平竞争。资管新规初步统一了各类资管业务的监管标准,给与公平的市场准入,这有利于逐步消除信托业务与其他资管领域监管差异,诸如部分证券投资信托业务上的限制、300万以下投资者人数的限制等,这有利于实现信托公司与其他资管机构的公平竞争,增强在证券投资信托等业务领域的市场拓展和创新转型。

二是资管新规打破刚兑有利于回归信托本源。长期以来,信托业存在刚性兑付的行业潜规则,虽然在一定程度上有利于获取客户信任及维护声誉,但是混淆了受托人和委托人的职责边界,使得行业发展畸形化,打破刚性兑付的需求越来越迫切。资管新规明确要求打破刚性兑付,践行“卖者有责、买者自负”的理念,有利于促进信托行业回归本源,促进信托公司和投资者之间风险收益合理分配,促进信托行业更加理性发展。

三是资管新规有利于抢占资管行业更有利的市场地位。资管新规打破刚兑、去通道、去资金池等一系列规范举措,将对我国资管行业发展格局进行重构,包括投资者资金流向根据自身偏好重新分配,资管机构会根据自身比较优势聚焦核心和塑造核心竞争力。过往信托行业资产规模仅此于银行理财规模,但是其中通道业务占比达到70%,并不能充分体现信托制度优势和信托公司主动管理能力水平。那么在新的资管市场变革背景下,有利于信托公司紧抓行业机遇,加快转型发展,抢占客户资源和市场份额,实现弯道超车。

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