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刚刚,美联储加息!全球“美元荒”将影响所有人

编者按:6月14日,这个星期四可谓大事连连,俄罗斯世界杯开幕式和美联储、欧央行议息会议将在同一天进行。

北京时间今日(14日)凌晨2点,美联储宣布加息,将联邦基金利率区间提升25个基点至1.75%-2%。

没去成世界杯的美国人,就以这样的方式上了头条。这样的结果可以说毫无悬念。自2015年12月起,这已经是美联储这轮周期的第7次加息了。

美国加息对我国有何影响?美联储今年还会再加息吗?【改革光明论】栏目以下刊发北京大学光华管理学院应用经济系副教授唐遥的署名文章。

作者:北京大学光华管理学院应用经济系副教授唐遥

美国加息对我国有何影响?

6月13日的美联储FOMC会议决定把联邦基金利率提高25个基点,目标区间为1.75-2%。这是美联储今年的第二次加息,这次加息完全在市场的预料当中。

考虑到稳定汇率和国际资本流动、保持中美经贸合作的大局,中国的货币政策在一定程度上要考虑美联储政策的影响。具体到实践层面,易纲行长在3月表示人民币和美元资产保持一定的利差较为合适,这意味着国内的政策利率也有持续上行的很大可能。在金融强监管、继续去杠杆、流动性相对紧张的局面下,美国加息会给中国经济的宏观调控带来更多的中短期的挑战。在金融市场方面,虽然中国不会受到像阿根廷、土耳其等新兴经济体那么大的冲击,可以预见股票市场和债券市场会承受一定的压力。

真正的问题是,今年美联储还要再加息几次?

在6月13日的会议后美联储官方上调了年内加息的预期,把原有的今年全年加息三次的预期调整为全年加息四次,即下半年预计加息两次。然而仔细观察细节的话,这次预期调整的变化是因为一个与会者的意见发生了改变。上次会议时认为全年加息四次及以上的与会者人数是七人,认为加息三次及以下的是八人;这次会议相应的数字变为八人对七人,即认为全年加息四次及以上的意见首次占据了微弱的多数。

基于芝加哥商品交易所的利率衍生品交易价格了反映金融市场对本次加息及信息的解读,加息会议前市场判断的下半年至少加息两次的概率为46%,会议后上升到54%。

无论是美联储官方的指引还是市场数据,都表明了今年美国加息的步伐仍然有不确定性。最终的加息步伐,仍然取决于劳动力市场、通胀、经济增长这些关键指标的走势。

劳动力市场是否已经见顶?

根据美国劳工部的数据,5月的失业率降至3.8%,这是18年来的最低点,也远低于正常水平、即自然失业率,目前美国官方测算的自然失业率为4.5% 。单从这个指标看,美国劳动力市场已经过度繁荣,未来工资和物价的上涨必然加速,需要美联储加快加息。然而,由于劳动力市场的复杂性,我们需要综合考虑更多的指标。

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