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【广发宏观张静静】如何解读FED的鹰派措辞?

美联储(FED)发布6月议息会议声明,宣布加息25BP,将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调至1.75%-2.00%,符合市场预期。

本次会议释放了三点鹰派信号:

第一、与3月相比,本次会议美联储对美国经济前景更为乐观。上调了年内经济增长、今明两年通胀预期,下调了失业率预期;

第二、点阵图暗示年内或仍有两次加息;

第三、明年起货币政策调节时点更为灵活。主席鲍威尔表示明年起每次议息会议之后都将召开新闻发布会。这表明美联储不再将货币政策调节时点固定在3、6、9、12这四个季度月,其余四次议息会议同样可被视为美国货币政策调节时点。

为何释放鹰派信号?或有三点理由。

第一、美联储对经济的评估会受短期数据影响。美国个人消费支出1Q环比折年率创五年新低,因此5月议息会议声明中FED强调个人消费疲软。本次议息会议声明FED则表示近期数据显示家庭支出提升,大概率是受到了4月耐用品订单等数据转好的影响。但这表明联储态度会受短期数据影响。

第二、5月以来市场风险偏好有所改善。5、6月议息会议声明都突出了美联储调整短期货币政策目标的诉求,除就业和通胀目标外,货币政策还将考虑金融和国际形势发展。5月至今全球市场风险偏好明显改善,加上意大利风险的缓和,美联储增加了释放鹰派信号的信心。

第三、美股估值重回高点,FED或试图缓和金融资产价格上行风险。今年3月鲍威尔特别强调过对金融资产价格(过高)的担忧。目前美股估值重回年内高位,FED或试图缓解金融资产价格的上行风险。

往后怎么看?美联储态度或仍具较大的调节空间。

第一、 鲍威尔讲话仍有鸽派看点,他强调了低失业率并不会带来通胀飙升,且快速加息也存在风险,为日后措辞留下余地;

第二、 美联储或处于“wait-and-see”状态。一旦经济数据、金融条件或国际形势出现负面扰动,美联储也将大概率调整措辞。

第三、11月6日的中期选举或增加美国政治和经济的不确定性,进而有可能对美联储货币政策形成一定约束。

正文

北京时间今日凌晨2:00,美联储(FED)发布6月议息会议声明,宣布加息25BP,将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调至1.75%-2.00%。5月2日-6月12日联邦基金利率期货反映的本次议息会议加息概率始终为100%,可见加息靴子落地完全符合市场预期。

在议息会议声明和联储主席讲话后,金融市场仍出现明显波动,表明本次会议仍有超预期之处——美联储释放了明显的鹰派信号。但结合5月议息会议声明来看,美联储态度的变化可能反映了其对短期经济数据、金融条件及国际形势均极为敏感。换言之,未来一段时间美联储态度仍有可能“左右摇摆”。

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