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中船重工集团倒手旗下两公司资产:折价买入溢价卖出

图片来源:视觉中国

作者/彭苏平

编辑/黄锴

6月12日晚间,中国动力(600482.SH)公告称,拟分别以22.9亿元和11.8亿元,收购中国船舶重工集团有限公司(下称“中船重工集团”)持有的两公司股权,收购资金来源是募集资金和现金。

两家公司分别是陕西柴油机重工有限公司(下称“陕柴重工”)、重庆齿轮箱有限责任公司(下称“重齿公司”)。中国动力是中船重工集团旗下四大上市平台之一,交易完成后,中国动力将分别持有上述两公司64.71%和51.94%的股权。

值得关注的是,2016年,中船重工集团从旗下另一家上市平台中国重工(601989.SH)处购得该两个标的公司股权时,代价仅为5.89亿元,按照实际支付价格计算,两公司均为折价打包出售。

此后,中船重工集团先后分别对陕柴重工增资6亿元、对重齿公司增资共计10.74亿元,由此粗略计算,中船重工集团在倒手资产的过程中,获利约12亿元。

此次交易预案公布之后,中国动力股价难止颓势。在宣布收购之前,中国动力曾公告称,拟以自有资金8.5亿元对重齿公司进行增资,随后在5月31日、6月1日、6月4日连续3个交易日内,收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。自6月5日至6月13日,中国动力的股价进一步由19.36元跌至18.89元。

6月13日,21世纪经济报道记者就相关情况咨询中国动力相关人员,其未作出直接回应,而是表示对收购事项并不知情。

溢价收购

根据评估结果,两家公司都属于溢价收购。

公告显示,陕柴重工评估基准日2017年11月30日的净资产为16.39亿元,而估值约为35.42亿元;重齿公司评估基准日2018年4月30日的经审计净资产为16.15亿元,而估值则为20.53亿元。

以评估值与净资产计算,两公司分别溢价116.12%、27.18%。

在初次公布收购意向时,上海证券交易所便对中国动力发出了问询函,要求上市公司披露此次收购两家公司的评估增值率、评估方法、评估依据,说明本次高溢价收购控股股东资产的公允性和必要性。

不过在回复函中,中国动力给陕柴重工的评估值仅为22.92亿元,以此计算得出的增值率39.78%。其中,可供出售金融资产、长期股权投资和无形资产的评估增值率都很高,分别达到3.55倍、1.42倍、1.35倍。

而根据后期发布的公告,22.92亿元应为标的股权预估值,而陕柴重工全部股东权益评估值则是上述的35.42亿元,因此,实际增值率远远超过中国动力在回复函中所指的39.78%。

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