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社融“腰斩” 违约潮升级?A股扛的住吗?

昨天,央行公布的5月社会融资增量很惨烈,较上月几乎腰斩。

近一个月,债务雷不断引爆......

股市、信用债双双走低....

大盘再次考验3000点关口....

今天,就来回答大家最担忧的两个问题:

违约会一发不可收拾么?

A股还扛得住吗?

首先要搞清楚:

企业为什么还不上钱?

———

抛开企业恶意拖欠,违约还不上钱无非两方面原因:

“公司经营不行了”“一时周转不开”

企业经营好不好?

基本面就知道。

我们分别从企业的盈利能力、长期偿债能力来分析它的基本面情况。

因近期违约的民营上市企业案例增多,因此下面的分析中,我们将A股非金融民营企业单独剥离出来。

?企业盈利能力:处于历史高位 无明显恶化

?? 考察指标:ROE、净利润增速

ROE,又称净资产收益率。反映了企业利用单位净资产创造利润的能力大小。

A股非金融企业ROE处于2016年一季度以来高位,净利润增速有所回落,但仍大幅高于2014和2015年;

A股非金融民企ROE、净利润增速均保持稳定,亦没有明显下滑。

数据来源:Wind、中信证券市场研究部

?长期偿债能力:处于历史高位 无明显恶化

?? 考察指标:资产负债率、利息保障倍数

资产负债率,总负债/总资产,反映了企业举债经营的比例,有点类似利用融资融券炒股,是一种杠杆经营的表现。杠杆这东西,不用多介绍,从来都是双刃剑。

利息保障倍数,息税前利润/利息费用,反映了企业盈利对偿还到期债务的保障程度。说白了就是企业挣来的钱为还债打了多厚的安全垫。

从资产负债率看:

A股非金融企业资产负债率约59%,相比2014年Q2的高点下降了2个百分点;

A股非金融民企的资产负债率近年来平稳,2018年Q1有所下降。

数据来源:Wind、中信证券市场研究部

从利息保障倍数看:

A股非金融企业利息保障倍数处于近年来最好水平;

A股非金融民企,同样如此。

数据来源:Wind、中信证券市场研究部

企业短期周转灵不灵?

“短期流动性”就知道。

我们分别从企业的短期偿债能力和现金流的角度来分析它的短期流动性。

? 短期偿债能力:企业手里的现金资产告急

?? 考察指标:流动比率、速动比率、现金比率

流动比率、速动比率、现金比率,计算方法很相似,只是统计的尺度不大一样。

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