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新三板存量逻辑走俏 并购退出、双市场PRE-IPO唱主角

除了IPO这一传统的策略外,并购是2018年各大券商研究团队力推的另一条主线。事实上,新三板并购重组市场今年以来热度不减很大程度上正式补充了上半年IPO市场趋冷所带来的空缺。

2018年即将过半,新三板市场并没有在各方期盼中逆势回暖,在新增企业数量、融资规模估值以及二级市场交易等多个层面都回到了历史低点。

安信证券诸海滨团队认为,2015 年至今新三板市场环境经历了剧烈变化,穿越牛熊,市场参与者的情绪也经历了跌宕起伏,如果将新三板过去的五年划分阶段,那么第一阶段(2013-2015)是市场的建立探索期;第二阶段(2016-2017上半年)是市场的实践磨合期;第三阶段(2017下半年-2018)则是市场的改革发展时期。

按照上述划分,新三板市场仍处在改革发展期,联讯证券新三板研究中心也认为新三板需要正视现实,并指出目前新三板二级市场实际上已经成为了“一潭死水”,无法掀起波澜,投资者亦纷纷离场,在流动性枯竭的局面下,市场交易功能已显著弱化。因此,下半年新三板若无强有力的流动性解决方案出台,预计二级市场将仍维持当前局面,做市指数与三板成指或仍将继续下行,不会有太大的变化。

但目前的新三板市场并非彻底没有了任何机会,目前已经发布或准备发布2018年中期策略报告的券商研究团队都不约而同的提到了PRE-IPO,新三板+H股以及并购重组市场的机会。另一个角度来看,以上两条投资策略也表明新三板市场一级化特征越发明显。

双市场PRE-IPO策略

2017年新三板市场最为主要的投资概念便是PRE-IPO,目前已经出现首家解禁公司的投资收益尽管没有市场预期的高,但也相当不错。

但2018年IPO审核环境大变,上半年共有48家新三板企业撤回IPO申请,数十家新三板企业上会被否,无数企业搁置了上市计划。

但众多券商研究团队认为,随着新三板企业逐渐适应新的发审环境,下半年IPO将逐步恢复常态。

联讯证券新三板研究负责人彭海对记者表示:“预计下半年IPO市场逐渐恢复常态,上市辅导及IPO被受理公司数量将恢复性增长,PRE-IPO仍是重点关注方向。虽然2017年到2018年上半年新三板摘牌家数变多,从2017年年报统计来看,新三板企业的盈利质量并没有因为数量减少而减少,下半年优质企业的IPO可以继续值得期待。”

光大证券新三板研究团队也指出,随着企业端的主动调整,新三板企业IPO过会率已开始出现好转,2018年5月,4家新三板企业申请IPO,3家企业成功过会,过会率为75%,曾于新三板挂牌的企业在公司治理与信息披露等方面相较于未挂牌的企业更加规范,IPO排队时间在未来或能不断缩短,判断新三板企业IPO过会率或在下半年出现好转。

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