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集成电路站上风口,上游公司能否真正受益?

来源:阿甘社区

作者:小左

最近,集成电路确实是风尖浪口,国家集成电路产业投资基金二期扩容升级在即,大量政府支持的集成电路项目即将上马。兵马未动,粮草先行,集成电路项目往往面临投入大、回收周期长等问题,那么,为集成电路提供“粮草”的上游行业是不是真正受益的行业呢?为此,我们研究了广信材料。广信材料的PCB专用油墨就是印制电路板的生产制造中不可或缺的一项产品。

一、公司业务

1、PCB专用油墨龙头

广信材料的主要产品为PCB专用油墨、特种功能性油墨。专用油墨产品主要是由树脂、单体、溶剂、无机填料、光引发剂及助剂等物质组成的具有一定颜色的胶黏流体物质,在产品分类上属于精细化工产品中的电子化学品。PCB专用油墨主要应用于印制电路板的生产制造,其质量直接影响印制电路板的性能表现,属于传统应用领域;特种功能性油墨主要应用于电子信息产品精密加工、LED照明、建材家居等行业,属于新兴应用领域。PCB专用油墨中的阻焊油墨是公司主要收入来源,2015年收入占比为86.6%。

表1:主要产品及用途

资料来源:公司招股说明书

根据工艺,阻焊油墨可分为液态感光固化油墨、紫外光固化油墨(UV油墨)、热固化油墨。公司所生产的阻焊油墨以液态感光固化油墨为主,2015年占阻焊油墨收入的94.3%。

表2:主要产品的应用领域

资料来源:公司招股说明书

相较于其他工艺,感光阻焊油墨具有突出的分辨率优势,更适于高密度印制板,而热固阻焊油墨和 UV 固化油墨都只能用于单面和低档的电子产品印制板。

表3:感光专用油墨产品的应用机理

资料来源:公司招股说明书

2、PCB专用油墨行业规模小且增速不高

PCB专用油墨在传统领域的行业规模不大。根据2013年7月上市的《印制电路信息》,我国阻焊油墨行业规模为23-25亿元,且高端市场的主要被日本太阳占据,日本太阳集团旗下的日本太阳油墨、永胜泰在我国阻焊油墨的市占率合计达到69%。2016年广信材料在阻焊油墨市场的占有率约为13%,是国内市场占有率最高的内资企业,其次为容大感光(300576)市占率约10%。目前,在我国从事专用油墨生产和销售的企业多达几十家。

表4:PCB专用油墨不同领域的市场容量

资料来源:公司招股说明书

近年来PCB行业整体增长性不高,PCB油墨占PCB产值的比重平均在3%左右。根据中商产业研究院,2016年全球 PCB 市场产值 542 亿美元,较2015 年下降 2%,预估未来全球增速有望维持 2%左右。虽然PCB产能在逐步向中国大陆转移,但增速有限。

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