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菲菱科思IPO扫描:依赖大客户 经营模式藏危机

华夏时报见习记者韩永先记者王兆寰北京报道

近期,深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司(简称“菲菱科思”)更新招股书,增加了2017年的经营业绩。

对比2017年9月申报稿来看,公司面临的客户集中、市场竞争加剧、毛利率下降、存货规模较高等问题,此外,VMI 结算模式和募投项目等风险有增无减,对其冲击创业板之路再添阴影。

依赖单一客户

菲菱科思招股说明书显示,2015年至2017年,其营收分别为4.99亿元、6.31亿元和 7.49亿元,年均复合增长率为22.42%,净利润分别为4032.36万元、3435.30万元、3174.77万元。

菲菱科思报告期业绩向好,但营收业绩的增长却严重依赖单一大客户,并且这一趋势不断加强。

报告期,2015年、2016年和2017年,公司对前五大客户的销售金额占营收比例分别为94.6%、93.1%和93.5%,其中对新华三的销售金额占公司当期营收比例分别为62.32%、68.42%和80.19%。

菲菱科思认为,公司主要目标客户为华为、新华三等网络设备品牌商,因此客户集中度较高。随着公司规模及产能扩大,公司客户数量将会增加,但未来几年新华三仍将是公司主要客户。

事实上,报告期内公司的客户数量有限,并且对新华三的依赖性正在加强。

2015年,公司前五大客户为杭州华三(新华三的旧名)、极科极客、华为、 LEA(法国、美国、深圳三地公司)和敦崇科技,销售营收分别为3.11亿元、7179.87万元、4714.19万元、2813.97万元和1431.30万元,占当期营收比例分别为62.32%、14.36%、9.43%、5.63%和2.86%。

2016年,前五大客户为杭州华三、极科极客、华为、 LEA(法国、美国)和新格林耐特,营收分别为4.32亿元、6462.08万元、4263.41万元、3101.80万元和1758.85万元,占比分别为68.42%、10.23%、6.75%、4.91%和2.79%。

2017年,前五大客户为新华三、极科极客、LEA(法国、美国)、华为和新格林耐特,营收分别为6.01亿元、3644.08万元、3269.70万元、2060.73万元和1006.75万元,占比分别为80.19%、4.86%、4.36%、2.75%和1.34%。

报告期内,菲菱科思主要客户变化不大,公司对新华三依赖性增强。

菲菱科思认为,目前公司仍处于发展阶段,规模偏小,融资渠道有限,现有产能和经营规模难以同时满足新增客户大批量供货需求,在产能有限情况下,承接新订单会优先满足新华三。

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