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依靠连锁化,酒店龙头能否焕发第二春?

经历了2016年以来,国内酒店行业的频繁并购,锦江股份以82.7亿元收购铂涛81%股权和17.5亿元收购维也纳80%股权,首旅酒店110.5亿元收购如家100%股权,华住36.5亿元收购桔子水晶100%股权,品牌连锁化率和行业集中度加速提升。同时,经济形势企稳叠加消费升级,将驱动中端酒店需求稳步增长。这一系列影响或将带动龙头酒店集团进入快速成长期。

连锁化重塑格局

以史为鉴

STR Global调查数据表示,美国酒店市场曾一度迅速实现了连锁化率的提升,到1990年,美国市场就已约有200万间连锁化的酒店房间,大约占整个市场的60%,到2000年,连锁化的房间数量提升至280万间,比例提升至68.1%。截至2016年,美国酒店行业连锁化率高达 70%。而连锁化率的提升将带来规模效应, 使得平均成本下降,利润增长,集团品牌价值提升。

反观我国,以中端酒店为例,根据中国饭店业协会和盈蝶咨询对连锁中端酒店调查的数据表示,国内连锁化的中端酒店数量在 2016 年约 1953 家,仅占全行业中端价位酒店总量的 10%。对标美国的连锁化率差距仍达 50 %以上。由此可见,未来我国酒店连锁化水平的提升空间可期,叠加国内目前中端酒店在消费升级下,结构性供给不足,预计数量未来仍将不断增长。

在酒店连锁化率低的背景下,在我国全部中端酒店中,三大龙头的市占率均不足 5%,总体市占率仅为 9%。三大酒店集团或存在较大的拓展空间。在连锁中端酒店市场中,锦江、华住和首旅的市占率分别为 32%, 20%和 10%,锦江并购维也纳后在中端酒店市场份额上具有领先地位。中端酒店低连锁化率和高需求增速为酒店龙头拓展中端酒店市场提供机会。那么即便在行业供给总量不变的情况下,龙头集团通过市占率的提升仍能实现高于行业的增长。因此,无论是中端酒店的连锁化空间,还是全行业的连锁化率提升空间,未来的提升潜力均十分可观。

为何连锁化

连锁酒店集团经过多年扩张与完善,使得体系内连锁酒店的净利润率与目前单体酒店的领先优势不断扩大,为寻求更高净利率和年化投资收益率而连锁化已是国内单体酒店主要趋势。

一方面,随着连锁酒店集团在此期间规模不断扩大,品牌认知度不断树立,以及会员体系的不断完善,普通单体酒店的盈利能力与龙头酒店集团体系内的连锁酒店差距已被不断拉大。

另一方面,中端酒店投资更大且要求更高,投资者往往会更偏向于连锁化。据相关券商在酒店行业研究报告指出,在连锁经营的过程中,渠道费下降;RevPAR 提升;管理提效; 耗材降本,都将推动酒店在加入连锁化后的整体净利润率的大幅提升,从而助推单体酒店被不断整合至连锁酒店龙头体系内。

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