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170家上市房企盈利能力回升至2014年水平

作者:朱一鸣、贡显扬、马娟

来源:克而瑞地产研究(cricyjzx)

2017年,主要房地产上市企业各项利润率指标在经历了2016年的低潮后稳步回升,毛利率、归母净利率接近2014年的高位。我们认为,对于大部分上市房地产企业来说,2017年盈利能力的提升主要源于不断上升的行业集中度,导致资源集中,龙头房企的融资成本和拿地成本的下降。

2017年上市房企盈利能力增强

行业总体营收增加,房企着眼“规模+效益”双提升

2017年尽管市场调控政策不断升级,但巨大的市场需求、“越限越买”变相投资以及房企多数结算项目的释放仍旧使得2017年房地产市场销售规模再创新高。2017年,170家重点上市房企总体营收能力持续提升,但较2016年同比增速大幅下滑。财报显示,2017年170家上市房企总营业收入规模达36944亿元,同比上升17.7%,但同比增速较2016年减少11.1个百分点。2017年市场竞争不断加剧,行业整体盈利能力下降的大趋势下,170家上市房企2017年总体营业成本26036亿元,同比增加12.8%,较2016年同比增速下滑17.3个百分点。

受益于行业集中度提升和收并购热潮带来的土地成本下降、项目步入结算周期等,2017年170家上市房企利润指标均创新高。毛利润达10908亿元,同比上升31.4%;净利润5135亿元,同比增加39.0%;二者同比增速较2016年分别增长5.8个和8.5个百分点。毛利润和净利润的同比增速大幅超过营业收入,房企整体盈利能力大幅提升。

标杆房企营收规模效益提升显著

在行业整体盈利能力提升的背景下,我们将60家行业标杆上市房企按不同类型、不同规模进行分类,并从盈利、周转、杠杆等角度对这些房企2017年的盈利水平作更直观的分析。

1.营收规模增长,45家房企归母净利率提升

2017年,60家标杆房企营业收入总规模达到了3.2万亿元,较2016年同比增长20.6%。总体毛利润和归母净利润分别同比增长35.9%和52%,增速逐年提升。从盈利能力来看,2017年60家标杆房企中近半数房企毛利率超过30%。其中,仁恒置地、路劲基建、华夏幸福、佳兆业、雅居乐等房企的毛利率水平较2016年有大幅提升。

而2017年60家标杆房企中仅有3家房企毛利率低于15%,其中绿地控股总体毛利率较2016年下降0.8个百分点,整体盈利能力处于行业较低水平。同时,2017年60家标杆房企中有43家的毛利率指标较2016年增长,盈利能力得到提升。虽然还有部分房企毛利率小幅下滑,但60家房企整体的加权平均毛利率仍较2016年上升3.2个百分点,达到28.1%。

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