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WAFX西澳环球:美元与油价同涨齐飞引发通胀套利交易

WAFX西澳环球资讯,周四布油一度突破80美元大关,续刷2014年11月以来新高,而美元也在10年期美债收益率飙升的支撑下来到93关口上方。美元和油价同涨的情况并不常见,此次现象实际上是套利交易引发的。

受到中东地缘紧张局势和欧佩克可能延迟减产协议的影响,布油于4月中旬开启涨势。近期德意志银行的报告称,若布油突破80美元/桶,那么10年期美债收益率有望稳站3%之上,从而带动大量资金回流美债资产,推动美元走强。

也正因此,越来越多机构押注通胀套利交易,即先大幅推高油价触发通胀压力回升,再买涨美元押注美联储将受通胀升温影响加快加息步伐,从而刺激美元持续上涨。对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin表示,过去半个多月已经有部分对冲基金从中获利7%-9%。

与此同时,此前利用美元和油价负相关性进行反向投资的机构,在油价和美元同涨的影响下不得不平仓美元或原油的空头头寸,从而进一步放大美元或油价的涨幅。随着越来越多美元或原油的空头止损回补,押注通胀套利交易的机构有望坐收更高的回报。

不过,这种套利交易未必能持久。一来,油价飙涨可能会令美国等经济体陷入经济衰退;二来,近期公布的欧洲和美国的4月核心CPI增速均低于预期,表明油价上涨对通胀压力回升的传到激增尚不明显。一旦这种套利交易退潮,对冲基金必定要在美元和油价中做出取舍。

倘若美元和油价的负相关性卷土重来,基金经理们更愿意选择留在油价的看涨阵营,因其上涨的概率高于美元。

当前欧佩克产油国潜在的原油供应中断正对油价构成支撑,且根据国际海事组织新规定,2020年1月,船舶使用燃料的含硫量需从目前的3.5%降低至0.5%。摩根士丹利预计,这或导致包括柴油和船用汽油在内的中间馏分油需求井喷。

而基金经理持有的美元空仓规模仍较大,表明他们仍押注美元将冲高回落。实际上,基金经理之所以敢于看涨美元,关键原因在于美联储收紧货币政策的步伐明显快于英欧日等央行,美元有较大的利差优势。一旦其他央行加进收紧货币政策,美元的优势也将被削弱,令通胀套利交易的回报大幅缩减。

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