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美债收益率飙升致股债双杀 新兴市场迎来机会?

近阶段由于美联储官员鹰派态度使得美债收益率持续走高,另外由于美国经济强劲盘面上看到美指有一波明显的涨势。金融市场投资者做空美债交易异常拥挤,股债双杀的格局初显,也由此增加了货币资产配置的要求。与此同时,新兴市场受到巨大冲击未来或面临价值修复。

因美国经济强劲增长以及美联储官员释放偏鹰派言论等因素,投资者预计今年利率会有所上涨,并将争论的焦点转移至利率上调的幅度问题上,即美联储年内有具备实现四次加息的可能。而正是出于这种预期,10年期美国国债收益率再次上行突破3%的重要心理关口,并在周三(5月16日)创出了2011年以来的最高水平,收盘录得3.096%。

造成做空美债情绪持续高涨的短线原因是周三美国4月工业产出月率高于预期0.1%录得0.7%,4月美国制造业产出恢复增长,产能利用率升至2015年以来最高水平,表明制造业依旧增长迅猛。

另一方面,两名今年具有投票权的美联储官员相继发表讲话,威廉姆斯(即将上任纽约联储主席)提到,尽管已经多次加息,但利率水平仍维持在长期主流水平之下。未来继续通过前瞻指引向市场承诺宽松货币政策的方法将会逐步消失。这进一步打开了市场对于利率上行幅度以及速率的想象空间。另一位官员博斯蒂克也表示收益率曲线倒挂现象不会出现,因减税的财政政策对实体经济的提振,年内加息3次是合理的。

金融市场的“头号玩家”疯狂做空美债

正是由于强劲的美国经济可能加剧投资者对于通胀的担忧,而美联储官员的讲话又似乎暗示为这一逻辑背书,做空美债成了金融市场最拥挤的交易之一。

根据美银美林全球研究5月4至10日对基金经理的调查,投资者本月蜂拥做空美国国债,成为金融市场第二大流行交易。

摩根大通的美国国债客户上周减少看平仓位、增加看空头寸。在汇市,美元自4月中旬以来上涨,令空头吃了亏,对冲基金和基金经理上周削减美元净空头。

未赶上做空美债班车的还包括澳大利亚头号养老基金AustralianSuper Pty,其首席投资官Mark Delaney也提到,继去年卖出了几乎所有的债券后,现在他在考虑重新买入。他说到:“我们2017年卖出了所有债券,可如今收益率已经涨了一个百分点,我们已经开始考虑要重新布局美债的空头头寸。”

股债双杀的格局初显

做空美债的狂热势头如果无法消退,最终将导致股债双杀的格局显现。美国国债收益率今年以来的上涨已经引发了市场对公司借贷资金成本上涨过快的担忧,这将直接反应在财报盈利的减少。同时对于未来投资项目的收益要求也会更为苛刻,将对企业的扩张和盈利产生负面效应。

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