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【大策略观点】杨逸仙:价投明晟中国成分股三部曲

明晟公司(MSCI)已经于2018年5月15日公布了纳入明晟指数的A股名单,一共有234只。由于个股数太多,在此不做罗列,大家可以到网上搜索“明晟指数A股成分股”即可查阅到。

纳入的标准可以分析概括为:在相关行业具有较高知名度、较大影响力的,而且最好是业绩较好的,具有代表性的公司。

而这样的标准,正好是价值投资理念的选股前提。大家都知道,2017年白马股表现非常强劲,有的个股在短短一年中股价翻了数倍。一年过去了,大家忽然意识到:价值投资时代来了!

那么价值投资时代真的开始了吗?深究背后的逻辑,我认为有三条:

1、政策导向:中国证监会以为代表的监管层从2015年就开始倡导价值投资,鼓励长期持有股票。实行审核制和退市制度,对于上市公司的要求越来越高。

2、A股国际化趋势:①QFI(合格境外机构投资者)的开放额度不断加大;②IA股自从2018年6月份正式纳入明晟指数,未来比重可能进一步提升;③沪港通、深港通已经实施,给境外机构增加了投资A股的渠道,未来还有沪伦通要实施。一系列的政策、形势变化,将吸引越来越多的境外机构进入A股市场。

3、市场反应:在过年的一年中,绩优、知名的白马股,涨幅惊人;而业绩差的个股,普遍表现弱势,甚至长期下跌。这说明市场已经在用业绩标准来衡量A股的投资价值,只有业绩持续上升,具有成长空间的公司,才会获得机构青睐;而业绩差,而且让人看不到改善迹象的公司,会被市场抛弃。

基于以上三条逻辑分析,本人认为,中国股市的价值投资时代开始了!

怎么做价值投资呢?我们从QFII重仓股来分析一下,涨幅较大的股票,主要有:美的集团、贵州茅台、青岛海尔、海康威视、恒瑞医药、洋河股份、格力电器,这七只个股在过年一年涨幅非常大。

以上七只个股的共同点:

1、知名度较高,是行业或者区域性龙头公司,至少是名牌公司;

2、业绩好。

这两点是大部分投资者凭感觉都可以说出来的共同点。

如果从专业的角度,按照业绩指标来细说,有哪些关键点呢?

1、毛利率较高,比如20%以上——说明该公司有较高的自主定价权,可能是产品具有品牌优势;

2、营业总收入3年复合增长率超过10%——说明该公司在过去三年业绩逐年攀升,已经形成了成长趋势;

3、当前营业总收入增长率超过15%——说明该公司目前有能力保持总营收三年复合增长率10%以上的趋势。

以这样的标准对明晟成分股进行筛选,得到了69只股票:

在这个表格里,可以看到不少过去一年表现非常强劲的优质股出现在名单上。说明我的筛选标准具备价值投资的前提:毛利率大于20%,总营收3年复合增长率大于10%,当前总营收增增率大于15%。满足这三个条件的,基本上不用看资料,就可以确定这家公司业绩好,而且有持续上升的趋势。买股票买的是成长预期,尤其是价值投资。所以业绩的持续性上升是必不可少的条件。而毛利率较高的要求,是因为高毛利率意味着品牌优势,有利于维护和提升业绩。

所以说,满足了以上三个条件的个股,就具备价值投资的可能了。接下来,如何从中优选呢?笔者也是价值投资的实践者,结合以往的经验,建议从以下几个思路来选股:

第一,个股所属行业概念是未来十年的时代主题,这是最具炒作空间的理由。往往是符合国家战略的朝阳产业,有新概念、新题材,比如:锂电池、网络安全、云计算、人工智能、高端制造。

其次,刚需型消费行业,是任何一个时代都不能缺少的,其中的优秀公司必然会长期获得机构的青睐。比如:医药、医疗、高端白酒、汽车、家电。

第三,传统行业,如金融、地产、电力、传媒、机场航运、化工等行业,由于竞争激烈,只有规模较大,运作成熟,业绩稳步上升的知名公司才可能长期屹立不倒,选股的时候要特别注重业绩的持续上升的趋势和公司的知名度。

第四,最重要的一条,当前的总市值远远低于其合理的估值,是价值投资的最关键理由。

那么怎么进行合理的估值呢?怎么判定其价值被严重低估了呢?笔者有一套独家特色的估值公式,可以清晰地估算出一家上市公司的价值。

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文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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