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信托经理:刚兑路漫漫

小曹:

昨天被插播一条投资者的文章,今天言归正传,继续刚性兑付的讨论。今天是第二篇文章《刚兑路漫漫》,文章也是15年所写,距离第一篇《漫谈刚性兑付的五个凡是》不足一个月。

刚兑路漫漫

刚性兑付在两种情况下最让信托公司头疼,一种情况是信托项目出险时,一种情况是信托项目创新时。信托项目出险时,信托公司区区几十亿的自有资本可能几单项目下来,就要资不抵债了,此时,刚性兑付就像卡在信托公司脖子上的一把枷锁,稍有不慎,就能让你小命呜呼;信托项目创新时,信托公司首先解决的问题是项目到期后能否实现安全退出,能够否保证投资人的本息安全,如果不能满足这个基本的要求,只好拜拜,此时,刚性兑付就像套在信托公司头上的紧箍咒,稍微想发发力,却硬生生被紧箍咒给逼了回去。

枷锁可能让人没命,而紧箍咒却容易让人止步不前,刚性兑付好像是信托公司与生俱来的命,挣不脱,摆不去,剪不断,理还乱。

那么信托公司能不能摆脱这个枷锁和紧箍咒呢?这取决于三方面因素:市场、监管、信托公司内功。

市场方面,也许能造成信托公司打破刚性兑付的原因是两个。第一,某年某月某日,某家信托公司项目大面积出险,其自有资金也罢、股东支持也罢、市场资金也罢,总之就是一切方法使用过后,还是不能满足投资人本息要求,不得已,这家信托公司宣布不再刚性兑付了;第二,也是某年某月某日,大部分信托公司都出现了项目出险情的况,而且出险项目还比较多,信托公司们一合计,法不责众,大家一起反了吧,于是大家默契般的都不再刚性兑付。这两种打破方式,是市场倒逼的“硬着陆”。虽然,信托公司通过这种方式打破了刚性兑付的魔咒,可是这种“硬着陆”式的打破方式无疑对信托公司的伤害也是巨大的。曾几何时,信托公司就是依赖刚性兑付取得了投资人的信任,创下了自己在资管行业里的金字招牌,很多投资人也是基于信托高收益和刚性兑付的特点才选择投资信托产品,一旦刚性兑付的铁律被打破,信托公司不再为自己发行的产品提供信用保障,说实话,信托做的项目本来就是市场上的次级贷款,你的产品还能不能继续得到投资人的青睐还存在巨大的变数呢。

监管方面,监管的态度有点拧巴。一方面,监管努力提倡“卖者尽责、买者自负”,提倡最终风险由投资人承担,例如今年下半年银监会代国务院起草的《信托公司条例(代拟稿)》第三条就明确提出了这个要求;但是另一方面,监管却又努力想让信托公司做到刚性兑付,例如2014年银监会发布的《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》就明确要求“信托公司股东应承诺或在信托公司章程中约定,当信托公司出现流动性风险时,给予必要的流动性支持”,这被认为是监管对信托公司刚性兑付责任的强化,以前刚性兑付只是信托公司自己的事儿,现在连股东都要对刚性兑付承担责任了。所以说,监管的态度很拧巴,但这也许是监管在理想与现实之间的拧巴,现实是不能因为信托公司出现项目风险影响社会投资人利息,理想是信托公司什么时候能够摆脱刚性兑付的魔咒成为真正的资管公司。真真应了那句老话:理想很丰满,现实很骨感。

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