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2017年信托公司年报分析之盈利能力分析

作者:王和俊冯露君梁万里

摘要:

1.行业营业收入恢复增长,固有业务收入止跌回升贡献大。2017年实现营业收入1190.69亿元,同比增长6.67%。其中信托业务收入为805.16亿元,同比增长7.41%;固有业务收入为385.53亿元,同比增长5.16%。固有业务扭转2016年负增长趋势,成为促进营业收入增长的关键因素。

2.主动管理业务对于信托收入支撑作用明显,行业转型稳中有进。一是主动 管理业务收入占比82.35%,贡献绝大部分收入;二是主动管理业务收入增加明显,增长12.53%,被动业务收入减少,下降21.16%;三是主动管理业务报酬率比较稳定,被动业务则大幅下降。2016年、2017年主动管理业务的信托报酬率分别为0.85%、0.84%,被动业务信托报酬率为0.26%、0.18%。

3.利润指标实现增长,营收前列公司控费效果显著。行业整体利润总额同比增长4.95%,净利润同比增长5.19%,人均利润下降2.86%,从业人员同比增加8.04%。利润指标虽实现增长,但信托从业人员增加对利润增加的边际效应在递减。观察影响利润的重要指标——收入费用率,营业收入靠前的信托公司收入费用率下降明显,高收入的信托公司管理水平在不断优化。

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固有资金主要用途

持有长期投资

许多信托公司的固有业务持有地方性银行、证券公司、基金公司等金融股权,除历史原因少数持股比例较高以外,大多数投资的持股比例在5%-10%左右。这些投资一般具有长期稳定的分红,或者具有上市升值的潜力,是信托公司固有收入的重要来源。

成立专业子公司

信托公司以自有资金成立专业子公司的目的在于业务战略布局,以专业化的方式开展创新业务,也发挥子公司在风险隔离、激励机制创新等方面的优势。目前,信托公司利用自有资金,在股权投资、财富管理、国际业务、房地产投资等领域成立了专业子公司。专业子公司发展有一段时间的投入期,因此信托公司对此类投资的短期收益的要求并不高。

开展主动管理投资

为了进一步提升收益,部分信托公司还开展主动管理型投资,包括发放信托贷款、认购其他机构发行的资产管理计划,以及开展股票、债券、基金、定向增发等证券投资。其中贷款及资管计划投资一般具有较高且稳健的收益,而证券投资则风险较高,投资收益通常有较大波动。

直接支持信托业务

主要包括四个方面:一是为产品发行提供资金过桥,提高信托产品成立效率;二是信托产品跟投,以自有资金跟投股权类、基金化信托产品,可以增加投资者信心;三是为风险项目处置提供流动性支持,以自有资金接盘暂时化解风险,以时间换空间;四是为信托业务开展缴纳或者代垫保障基金。

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