搜狐首页 财经 上狐友撩校草

手机搜狐

SOHU.COM

要讯:评估增值率大涨 高溢价并购再敲警钟

今年以来,上市公司产业整合、跨界并购案例层出不穷。并购重组热情依然高涨的背后,高估值乱象悄然反弹。近期多家上市公司发布的重组预案中,对标的资产的评估增值率高达数十倍甚至上百倍。业内人士指出,在利益驱动下仍会有人“铤而走险”,借助高溢价收购炒作股价。可以预期,有关部门将继续加强对高溢价并购重组的监管。

溢价率反常回升

4月底,瀚叶股份的收购方案震动资本市场。根据公告,公司拟通过发行股份及支付现金的方式,作价38亿元收购量子云100%股权。量子云是一家依托“微信生态圈”,专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司,核心资产为其运营的981个微信公众号。

引起市场关注的,除了其近千个公号背后仅50名编辑队外,还有量子云的较高资产估值。预案披露,本次交易采用收益法对量子云进行评估,预估值为38亿元,增值率高达2818.96%。

除了瀚叶股份,今年来多家上市公司在重组中给予标的公司超高估值。科达股份5月8日披露,拟以6.14亿元购买鲸旗天下67.5%股权。截至3月31日,鲸旗天下净资产为4405.24万元,估值增值率为2015.14%。

中珠医疗4月28日披露,拟以支付现金的方式购买成立仅两年、业绩尚不稳定的浙江爱德100%股权,预估值为11.7亿元,增值率高达816.48%。

上述案例只是今年以来A股并购重组评估增值率高涨的一个缩影。统计数据显示,截至5月16日,A股上市公司共发起83起重大资产重组,平均估值溢价率为1105%,远高于去年平均水平。

此前,深交所通报深市2017年并购重组情况时透露,评估增值率明显下降,市场逐步回归理性。去年,深市上市公司并购重组收购标的剔除异常值后平均评估增值率为586%,增值幅度比2016年下降逾三成。

上交所发布的沪市2017年重组标的平均估值溢价率为350%,比2016年下降50个百分点。其中,产业整合型并购的平均溢价率为220%,与上年基本持平;跨界并购整体溢价水平,从2016年的550%大幅下降至390%,跨界并购“双高”现象有所缓解。

股价低迷刺激“铤而走险”

“可以明显看出,今年并购重组的溢价率水平有所回升。”深圳某券商投行人士指出,这与今年并购重组市场依然火热不无关系。数据显示,今年一季度有36家A股公司重组方案上会,高于去年同期的30家。过会率也继续维持高位,36家中有30家获批,整体过会率83%。今年溢价率水平出现回升主要有两方面原因:一是上市公司进行产业整合或多元化转型的需求并未下降,反而还有增多的趋势;二是市场上可被并购的优质资产正在减少,“待价而沽”逐渐成为常态。

2016年以来,监管部门不断完善重组监管规则,持续规范并购重组市场发展,高估值、高商誉、高业绩承诺的“三高”并购重组逐渐规范。因此,业内人士指出,如今出现的溢价率回升现象值得关注。

精选