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债市违约潮来势汹汹,不良资产会成新风口?

目录

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1.国内不良资产规模现状

2.外部条件:2018开局不良资产市场获得政策资金双助力

3.产业自身:业务模式日益成熟叠加高投资回报吸引力强

4.产业链中下游准备就位蓄势待发

2011年来我国经济增长目标放缓,经济强韧性背后要求对主动暴露的风险进行处置管理,2015年底中央经济工作会议提出“三去一降一补”的经济任务。2017年国内在经济结构转型、供给侧改革以及金融监管的大背景下,国内不良资产增速和杠杆率得到控制,但经济体中的不良资产规模仍处在高位。降低社会全部门杠杆率,进一步推进“去杠杆”政策,对不良资产处置也提出新的需求。惟有不良资产处置系统的发展,才能够帮助经济体对抗风险、化解风险,推动质量变革、效率变革、动力变革,从而实现经济高质量发展。预计不良资产管理行业未来将进入下一个发展期。

(一)总量看:不良资产规模2016年来增速受控但存量仍较大

首先以杠杆率衡量,2009年金融危机后全社会杠杆率开始增长,2016年后全社会(未包含金融部门)杠杆率平稳在256%左右。杠杆率定义中的债务虽然不等于不良资产,但债务高增的结果必然是不良资产的累积,两者有高度联动性。根据BIS数据,2017年3季度中国全社会杠杆率(未包含金融部门)达到256.8%,私人非金融部门信贷占GDP比重高达210.5%。

从各部门杠杆率来看,2017年3季度政府部门杠杆率46.3%,居民部门48%,非金融企业部门162.5%。对比发达经济体(全社会杠杆率277.1%,私人非金融部门杠杆率167.9%,非金融企业部门杠杆率91.7%),在全社会杠杆率较低的情况下,我国私人非金融部门杠杆率却超出发达经济体40%,实体企业部门杠杆率高出70%。

其次从不良资产定义来看,2014-2016年来国内不良资产规模增长迅速,2016年开始随着“去杠杆”工作推进,不良资产规模增速得到控制。

根据中国银监会、财政部联合发布的《不良金融资产处置尽职指引》规定,不良资产是指银行业金融机构和金融资产管理公司经营中形成、通过购买或其他方式取得的不良信贷资产和非信贷资产,如不良债权、股权和实物类资产等,主要是指银行不良资产;此外,非金融不良资产是指已经或者存在潜在可能造成企业及其债权人净损失的资产。

存量上看,截至2017年12月,金融机构不良资产规模在1.8万亿元左右,其中商业银行不良贷款占比约九成:金融机构中商业银行不良贷款余额1.71万亿元,不良贷款比例在经过2011-2015年的增长后,从2016年起稳定在1.5%左右。同时,信托风险项目达1314亿元。

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