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像阿根廷这样的新兴经济体 究竟需要多少外储?

美国独立智库外交关系协会(CFR)分析称,阿根廷陷入困境,部分原因是其外汇储备不足,因此缺乏像巴西、俄罗斯等国家一样的缓冲。

数据显示,阿根廷央行外储在5月15日下降6.98亿美元,至527.2亿美元。今年3月,阿根廷的美元储备达到617.3亿美元。4月为了支撑比索,阿根廷政府抛售了约50亿美元,即该国8%的外汇储备。

CFR表示,外储是否足够,取决于外储是与该国国内银行体系规模相比较,还是与该国外债规模和外部融资需求相比较。阿根廷银行体系规模不大,所有货币存款约占GDP的25%,外储或占GDP的2%。

但考虑到阿根廷经常帐赤字巨大,更有体量大、增长迅速的外债存量。 为了满足其外部资金需求,阿根廷需要大约800亿美元外储,或是说,在阿根廷比索横遭贬值前,外储需占GDP的12%。

(图源:CFR)

外汇储备一般是抵御汇率风险的屏障。国际货币基金组织IMF曾给出评估外汇储备充足性的框架,赋予进口额、广义货币(M2)、短期外债以及除短期外债之外的所有外部负债不同权重进行评估。去年12月,IMF给出报告称,阿根廷当时外储相当于IMF标准的115%,颇为充裕。

但近来新兴市场动荡不安,《华尔街日报》随即指出,充足的外储也有其局限性,并非预防经济危机的“万能钥匙”。

而站队“外储不足”的CFR,与上述媒体所持意见显然完全不同。

在CFR看来,“外储非一切”的论证先决条件就是阿根廷外储达到IMF标准,而阿根廷短期外债水平很高,却依旧能够达标的原因在于:

一,银行体系相对较小;

二,经济不是特别开放(进出口占GDP比重不大)。

二者叠加,拉低了阿根廷达标所需的外储。但综合2017年底,阿根廷各种外债和外储数据来看,外储仍旧远远不足。

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外汇储备一般是抵御汇率风险的屏障。国际货币基金组织IMF曾给出评估外汇储备充足性的框架,赋予进口额、广义货币(M2)、短期外债以及除短期外债之外的所有外部负债不同权重进行评估。去年12月,IMF给出报告称,阿根廷当时外储相当于IMF标准的115%,颇为充裕。

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但近来新兴市场动荡不安,《华尔街日报》随即指出,充足的外储也有其局限性,并非预防经济危机的“万能钥匙”。

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而站队“外储不足”的CFR,与上述媒体所持意见显然完全不同。

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在CFR看来,“外储非一切”的论证先决条件就是阿根廷外储达到IMF标准,而阿根廷短期外债水平很高,却依旧能够达标的原因在于:

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一,银行体系相对较小;

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二,经济不是特别开放(进出口占GDP比重不大)。

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