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喝完茅台哪能没有下酒菜,我选涪陵榨菜

年总笔记:

今天股市小幅破位,其实市场早有预言,周二大海就明确指出,指数真是太弱了,上证50探底回升,但上证期权依然跌幅超过10%。

指数虽弱,个股依然活跃,今天涨停板的超过30多家。市场依然在左冲右突中寻找着做多机会。医药消费类强势依旧,今天分享下对涪陵榨菜的一些心得。

如果在超市主动观察,会发现在货架涪陵榨菜占绝对主导,每包的生产日期都是最新鲜的,大概就是当天的十几天左右,而其他的榨菜都在2个月以上。

如何解读涪陵榨菜?

2011年上市之初,市场对涪陵榨菜持怀疑态度,著名经济专栏叶檀曾经对榨菜也上市表示了忧虑。投资者和机构对市场容量心存顾虑:销售额可能增速放缓,因为市场总量不大。产品易被取代性,大小榨菜生产者很多,护城河不高,利润低下。管理机制、营销水准问题等等。

首先看涪陵榨菜的长期净利率,这是第一个要关注的指标,是一只股票雪球能否变大的第一着眼点,如果净利率是个位数,这样的行业基本上可以一票否决。而涪陵榨菜的净利率恰恰是最大的亮点:2010年到2017销售毛利率稳步提升,在这样一个行业,如此高的毛利,已经是一种值得注意的趋势。意味着涪陵榨菜的护城河已经在变深变宽。

2015到2010年主营业务收入增长率(%) :2.67、7.12、18.74、1.14、29.29、23.29。似乎印证了榨菜的增长空间问题,就是说遇到了增长瓶颈。但是2016年却有了非常显著的改观:主营业务收入增长率(%)三季度到一季度分别为:25.3%、27.60 %、22.05%。就是说,涪陵榨菜在2016年重新步入增长快车道,出现了非常好的净利率、毛利率、销售额增长率的三率齐升趋势。

涪陵榨菜背后发生了什么?逻辑是什么?能否持续?

快消品的崛起路径,一般是先有一个产品系崛起,形成非常大的竞争优势,造就品牌、通路、经销体系、客户群和消费者心智定位,然后再在相近品类进行扩充,利用第一个成功进行杠杆式掘进,然后形成多品系的成功,相互支撑,滚动发展造就越来越大的局面,从而完成在某些领域的绝对优势,因为庞大的市场和持续的增长成为消费品牛股。

中国旺旺最早也是最成功的绝对优势产品是雪饼,然后进行惊人的品类扩充快速崛起;康师傅的红烧牛肉面,然后扩展到饮料、糕饼等等;娃哈哈的营养快线然后扩充到饮用水、茶类等等;海天味业从酱油系列扩充其他调味品类非常成功;达利食品从饼干扩充到软面包派类乐虎饮料总单品数竟然达到数百等等,大致都遵循了这一模式。

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