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可能是金融市场最重要的转变:容易获得的廉价资金时代结束了!

在海外,摩根士丹利首席交叉资产策略师AndrewSheets和摩根大通首席交叉资产基本面策略师JohnNormand近日也异口同声高呼:容易钱、廉价钱的时代快要终结了。

两位策略师的逻辑也很清晰:作为全球最重要央行之一的美联储正逐步退出超级宽松的货币政策,不断加息,同时缩减资产负债表,使得以往很容易获得的廉价资金不再那么容易、也不再那么廉价了。

历史性的低利率与美联储的QE购债计划,普遍被认为是过去十年股市大幅上涨的主要推手。

“过去九年支撑市场的各种利好因素正在减弱,现在的"紧缩" 政策意味着反作用,”Andrew Sheets团队这样写道。他们认为,增长势头、通胀、资产负债表规模、盈利修正、股票与债券相关性,以及美国政策利率都在转变。意味着什么?

接下来的十年里,你可能很难再像过去十年那样轻松容易地赚到钱了。

按照姜超的说法:“我们的财富创造模式将发生翻天覆地的变化。靠涨价赚钱将成为过去,靠买房发财的时代就要结束了”:

观察美国过去30年,在美联储下定决心抑制货币超发之后,我们可以发现,靠涨价其实几乎不赚钱。无论是商品、还是房子,长期看,每年平均涨幅都非常有限。

摩根士丹利更是直接了当地预测,股市将走向另一个方向:

周期性和结构性的不利因素对股市相当于两面夹击。利率上调和经济周期的潜在变化都增加了股市拐点风险,这意味着投资回报或将低迷。

Andrew Sheets团队认为,金融危机之后的漫长美股牛市快要走到尽头,虽然可能不会马上就结束,但或许会随着时间的推移而逐渐远去。未来的股市回报率将回落至十一年来的最低水平,或者说,将是金融危机爆发之前的最低水平。

该团队将全球股市的评级下调至观望,预计股市可能窄幅震荡, 未来12个月的上行空间将非常有限,平均涨幅可能是2%,此前为4%。

摩根大通John Normand团队称,当前美股对上市公司强劲的盈利表现如此温和令人担忧。随着现金利率预计在2019年底或2020年初升至可被视为限制性政策的高水平,股市目前是在为容易钱时代终结而定价吗?在经济周期的后市阶段,股市如此快速地触顶没有先例,所以我们才感到震惊。需要做什么?

既然如此,人们的投资方式和策略需要作出哪些调整呢?

姜超建议,在货币低增长时代,创新和债券为王:

美国过去30年真正创造财富的是两类资产,一类是创新类资产,纳斯达克指数过去30年涨了30倍;另一类是固定收益类资产,因为在控制了货币增速之后,美国利率出现了持续的下降。

未来只有创造实际增长才能创造财富,创新才能创造价值。与此同时,货币低增将抑制通胀预期,那么债市也会充满机会。

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