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上市公司再融资的碎碎念

文丨来源:信披一点通(xinpi2016)

作者丨布殇

版权归原作者,若有异议,烦联系后台~!

说在开始

听老前辈说,上市公司董办要学会几个本事:练好基本功(信披、三会),劝住董监高(别干出格的事儿),持续的忽悠(投关、市值),持续的圈钱(各种再融资)。当然,这是我自己总结的。老前辈很正派,维护投资者权益、促进公司发展的话说了很多。

狭隘的我境界不够,琢磨了半天只记住了上面的话。现在斗胆开始总结圈钱的事儿。再融资会和年报编制一样,又是一个系列。今天算是开篇,扯点没用的。

再融资的种类

IPO是上市公司各种欲望的起点,比如套现,比如再融资。股票活跃的二级市场价格以及严格监管带来的信用背书使得上市公司再融资时有了相当的优势。狭义上的再融资种类只有股权类、债权类和杂交类。

股权类

股权是武器,而欢快跳跃的K线无疑增加了这个武器的含金量。股权作为支付手段可以换很多东西,比如换员工服务(股权激励),换技术、业务、市场份额(发行股份购买资产)。当然,也可以选择换钱。

股权类再融资则是:上市公司以股票二级市场价格为基础再发行一些股票,投资者认购这些股份成为上市公司股东。这个过程中,公司以发行的股票为对价圈了一笔不用还的钱,代价是原股东股权被稀释,且多了些“爹”。

股权类的再融资主要包括公开增发、非公开增发(也叫“定向增发”,俗称“定增”)和配股。

1.公开增发

公开增发是指上市公司向不特定对象公开发行股份募集资金融资行为。这哥们基本上已经绝迹了。最近的一单应该是伟大的沧州大化(600230)在2014年的“创举”。

公开增发之所以被“抛弃”因素较多。发行条件很高:三年连续盈利,净资产收益率ROE超过6%,和发可转债的要求一样,是对财务指标要求最高的;发行风险较大:市价发行且木有折扣,发行价格确定后到申购日要隔两个交易日,价格倒挂基本不可控,券商包销压力很大;募投必须用于具体项目:不能补流,不能还贷款。不过公开增发的优点也很明显:木有募集规模限制

还有一些其他边边沿沿的发行要求,具体详见《上市公司证券发行管理办法》第二章公开发行证券的条件。

不知道定增被砍、配股看不上、净资产不高的公司会不会重新考虑公开增发。

2.非公开发行

非公开发行,也叫定向增发或定增,是指上市公司向特定对象发行股票募集资金行为。2017年前火的一塌糊涂。原来“机构+公司私下抽屉协议—解禁后信披利好—大宗接盘”的套路已十分成熟。2017年新规后算是玩不转了。改的地方有4个:发行期首日定价:以前能用董事会决议日锁价格,现在不行了;规模限制:拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%;发行间隔:本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。不能有闲钱:原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

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