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棉花期货灾害炒作至涨停,后市需关注供需面消息

5月16日,郑棉各合约普涨,主力月份纷纷封至涨停,而且伴随成交及持仓量大增,似乎是大级别行情来临的征兆。不过,现货市场保持稳定,国储竞拍也一如既往,仍有部分资源流拍。

棉花本轮上涨不是毫无踪迹可循

在5月初时,期货棉价已连续小幅上涨,新棉减产预期以及中美贸易摩擦的影响和原油价格走高都是刺激棉花走强的重要题材。

中国新棉种植面积预期与上年大致持平,其中新疆略有扩种,内地棉区则有所萎缩。但是由于天气灾害影响,今年棉花产量可能较上年有所下降。与此同时,美棉种植进度也较为迟缓,重要产区得克萨斯州旱情较为严重。

除了全球棉花预期减产之外,中美贸易摩擦加剧也可能使得棉花区域性供需失衡。中国既是最大的美棉进口国,也是对美纺织品及服装的最大出口国,一旦贸易战爆发则棉花及相关品种很难避免冲击。

另外,国际原油价格不断走高带动包括化纤在内的化工产品上涨,间接也会影响到棉花价格走势。

新棉生长形势、中美贸易谈判以及原油价格走势等因素都对棉花价格有重要影响,而且这些影响近期不会消失,可能继续交替对棉价走势起到指引作用。

但是这些影响都不是突发性的利好消息,造成5.16日的突然涨停,更多原因可能是,资金的大规模入市和棉花灾害天气的炒作。

后市需多关注供需面消息

目前17/18年度供给基本明晰,唯一存疑为全球消费量是否高估的问题。此前市场一直有棉花消费复苏,消费量增长的传言。美国国家棉花总会(NCC)在)在2月10日的年会上提及消费增长问题,认为18/19年度棉花主旋律将围绕棉花消费量增加及棉花主要出口国库存增加两大矛盾点运行。

目前18/19年度供需问题成为市场较大的争议热点,USDA在5月发布了首份18/19年度棉花供需平衡预测,针对这份报告市场上有两种截然不同的解读声音。一则关注下年度产量减少与需求增加,产需单独比较存在一定缺口;另一种看法除了产量之外关注到了主要产棉国期初库存的增加,供应依旧处于偏宽松。

明年供需缺口存在

无论是否如第一部分论证存在“消费恢复性增长”,棉花产销存在一定缺口是可确定的。但市场供应量不仅仅看当期产量,而是包括了商业库存、工业库存及抛储量、国储余量几个方面的因素。根据目前的情况计算,商业库存280万吨、工业库存70万吨及已成交储备棉74万吨,合计约424万吨,理论上可供纺织企业使用半年。就像第一部分第四点解读USDA报告:片面的比较产量与需求是存在一定缺口,但考虑到主要产棉国转结库存增加的情况,USDA给出了供应宽松的结论,或者更为准确的说,是理论上能够满足市场需求。

产量不及今年

17/18年度天气配合疆棉丰产,难以作为常规产量进行衡量对比。今年播种面积小幅下调,新疆播种面积上调3%,现处于苗期及灾后复播期,具体产量及单产问题仍有待观察。

疆棉低温受灾后遇风沙天气

昨日的异动点评《郑棉大涨的背后》中整理了现已有消息的受灾情况如下:农八师(产量约47万吨)苗情小结显示气温较往年较低,且有可能发生病虫害,已于8日喷洒农药防治,且已灌水防止翻飞。昌吉州(去年产量约23万吨)重播四万亩。巴州(产量约46万吨,疆棉占比10%)沙尘天气有观点称减产情况约占20%-30%。尉犁县受灾面积约37.91万亩,按去年单产折合产量约影响4.42万吨棉花。

供应压力高于往年

郑棉17/18年度最显著的利空来自于供应,分为四个方面原因:商业库存七年来同期峰值;工业库存充足导致几波补库小行情失败;仓单压力近几年来高位;储备棉轮出额外为市场增加76.21万吨供应。

以上四大压力来源也是郑棉自去年年底丰产确认以来走势较为低迷的主要原因。加上国家政策导向为稳定棉价、新疆政策利空打击等因素,3月起郑棉连续低迷。

小结

郑棉1809合约所面对的供需大环境是较为确定的,短期供应上虽存在一定压力,但持仓上看产业主力空头席位压力多数已释放。后期空单套保盘介入量的大小将会成为行情走势的关键点。

郑棉1901合约对应的现货小到天气炒作、产量,大到行业政策、进出口形势等不确定性较大,从持仓来看呈现多空资金博弈形势。目前棉花可以说是站在后市的分歧关口,以上提到的所有议点都会成为郑棉1901合约影响因素,另外月底还需额外关注苗情虫害及立枯病情况。

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