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消费升级叠加世界杯,这个板块有机会!

世界杯对带动旅游行业有益

世界杯当年举办国入境游业务同比涨幅较为明显,其中南非世界杯期间出游人数增速最为显著,巴西世界杯带动旅游经济发展也较为凸显,并且快速带动了当地旅游产业生态圈发展。因此,此次俄罗斯世界杯关注度较高,由于俄罗斯本身也是热门出境游目的地,中国游客赴俄罗斯的“世界杯之旅”火爆。有望给较早布局该领域的上市公司带来相关机遇。

旅游行业投资逻辑

一、消费升级:

国内中产阶级壮大和消费水平提升,服务型消费占比逐步提升。旅游消费稳步增长:2009-2017年旅游消费支出占GDP比重提升2.7个百分点至6.4%,占居民消费支出比重提升6.7个百分点至17.0%,人均GDP水平与旅游消费直接相关,国内旅游消费需求也逐步由观光旅游向休闲度假转变。

二、政策红利:

“十三五”旅游业发展主要指标:到2020 年,旅游市场总规模达到67亿人次,旅游投资总额2万亿元,旅游业总收入达到7万 亿元。

消费是经济增长的三驾马车之一,比重越来越大,国家也意识到愈加严重的消费外流和近期的中美贸易摩擦,国家不断出台政策引导海外消费回流国内设。中国境外消费总额搞到2611亿美元,位居世界第一,是排名第二美国的两倍,是全球最主要的奢侈品消费地区。

行业前景

一、行业空间

1、行业增速较快且稳定:从行业空间上看,伴随经济增长,旅游业总收入保持两位数的稳定增长。

2、居民旅游意愿变强:12年我国城镇居民在工作日、周末和节假日选择旅游的比重分别为1.1%、 4.3%和20.2%,到17年相应比重上升至8.3%、21.9%和34.3%,旅游已成为服务业中增长最为澎湃的一项。

3、单价提升还有空间:08-17年国内旅游、出境旅游人均花费CAGR为6.7%、1.3%,17年分别为913元/人次和5753元/ 人次,仍有提升空间。

2017年餐饮旅游行业保持良性增长态势

行业整体的营业收入为1198.17亿元,同比增长32.29%,较2016年(20.98%)提升11.31pct;实现净利润90.83亿元,同比增长52.91%,较2016年(5.58%)实现大幅增长,一方面是由于16年基数较低,另一方面是由于公司业绩实质性改善、并购扩张等因素造成。

从经营层面来看,行业毛利率略有提升,销售费用率仅上升0.1pct,整体费用管控良好。2017年毛利率为40.3%,较2016年提升0.4pct,销售净利率为8.6%,较16年提升0.5pct,盈利能力有所提高。从投资收益来看,2017年摊薄后ROE为9.3%,较2016年提升了1.7pct,改善较为明显,行业整体发展仍具有较大提升空间。

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锦江股份(600754):酒店业务稳步扩张,中高端占比提升

公司2017年实现营业收入135.83亿元、同比增长27.71%,归母净利润8.82亿元,同比增长26.95%。2017年底公司开业酒店6694家,其中加盟店5639家,占比84%,净开店826家。中高端酒店占比在不断提升,2017年国内中高端酒店1354家,占比高达25%,处于行业领先地位,净开店超过520家,主要在一二线和核心三线城市扩张。

中国国旅(601888):业绩实现高增长,免税毛利率不断提升

公司2017年实现收入 282.8 亿元、同比增长 26.3%,归母净利润25.3亿元、同比增长40.0%,扣除收购日上影响后增长29%。分业务来看,三亚免税店实现收入60.8亿元、同增29%,净利润达9.1亿元、同增71%,主要得益于三亚旅游增长;传统免税业务收入达53.7亿元、同增11%,净利润13.8亿元、同增15%,旅行社业务实现收入123亿元、同降3%,净利润为0.34亿元、同降43%,主要是市场竞争加剧导致。

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