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建投周报 | 库存压力缓解不明显,维持弱势偏空震荡

文丨牟启翠中信建投期货农产品事业部研究员

本报告完成时间:2018年5月15日

周评及展望

【市场回顾】上周USDA5月供需报告虽利多,但市场不认可大幅上调的新季出口,美豆反弹承压回落,截止周五,07合约报收于1003美分/蒲,周跌34美分。因库存压力持续,豆粕现货大幅回落,截止周五,沿海报价下跌至2990-3020元/吨,周回落110-130元/吨,豆粕M09合约报收于3074元/吨,下跌132点。

【投资建议】

虽然USDA5月供需报告利多,但市场不认新季大幅上调的出口数据,主要考虑到中美贸易仍不确定,此外当前美豆处于播种季,天气炒作一般在6月底以后,美豆缺乏持续反弹动能,短期仍处于1000-1050区间弱势震荡。

在进口成本回落及高库存的压力下,豆粕大幅下挫,09合约自5月7日高点已下跌220点,利空有所释放,短期跌势有趋缓,但胀库压力缓解尚需时间,价格仍维持偏弱震荡走势。重点关注5月15日至19日副总理刘鹤赴美贸易谈判,估计市场波动将加剧。

我们认为豆粕09合约空单在3030下方适当止盈,单边建议暂时观望。豆粕库存有积压,基差持续走弱,贸易商暂可逢高适量抛售,没有库存仍可买入远期低价基差合同,待止跌企稳可点价,关注3000±10支撑,破位看2960支撑。

风险:贸易战预期变动,阿根廷减产超预期,美国天气极端异常。

【信息】

国务院副总理将于5月15日至19日赴美访问,届时,将同美国财政部长姆努钦率领的美方经济团队继续就两国经贸问题进行磋商。

美国农业部(USDA)周一稍晚在每周作物生长报告中公布称,截至5月13日当周,美国大豆种植率为35%,高于预期的30%,前一周为15%,去年同期为29%,五年均值为26%。截至5月13日当周,美国大豆出苗率为10%,去年同期为7%,五年均值为6%。

截止5月11日当周,豆粕总库存量120.74万吨,较上周121.58增加0.84万吨,微降幅0.69%;去年同期87.39万吨。

上周因油厂豆粕胀库停机不断扩大,大豆压榨总量146.63万吨,产能利用率42.44%,周降0.83%。部分油厂经过半个月左右的停机,豆粕库存有所消化,有望恢复开机,预计本周油厂压榨量维持在160万吨。

一、国内豆粕现货出厂价

二、基差分析

三、价差分析

四、大豆港口库存和压榨利润

五、养殖利润

六、持仓分析

七、种植区天气

八、平衡表预估

九、美豆出口进度

作者姓名:牟启翠

投资咨询从业证书号:Z0001640

【重要声明】

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