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策略:向“需”而生,周期突围

【策略曾岩、藕文、张馨元】策略:向“需”而生,周期突围

2018年以来,我们判断流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点,我们认为政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。当前紧信用对企业盈利端和流动性的影响显现,实体融资成本维持高位,企业资本开支可能受“压制”,拖累企业盈利能力增速,而宏观层面有自上而下推动技术改造的政策要求和中美贸易冲突的倒逼,推动企业投资结构调整,政策层面推动实体融资成本下行,同时通过扩内需、释放企业资本开支将成为下一阶段边际变化最大方向。建议配置“三优”板块:钢铁/石油石化/机械。

【社会服务 梅昕】峨眉山A(000888,增持): 实际控制人变更,改革有望提速

公司发布公告,大股东四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司(持有上市公司32.59%股权)完成公司制改革,出资人由峨眉山管委会更改为乐山市国资委,导致上市公司实际控人相应变更。此次变更有助于政府理清国有资产管理体制,加速推动公司治理改革进程,未来公司整合区域旅游资源值得期待。考虑到西成、渝贵高铁开通打开公司客流增长空间,治理改革、提质增效带来业绩释放动能,公司积极推动景区观光游转型休闲游,盈利能力有望持续提升,维持“增持”评级。

【环保公用 王玮嘉、张雪蓉】全面看多,现金为王

投资有easy money和hard money之分,遗憾的是环保板块的投资机会属于后者,本质原因有二:1)行业盈利模式欠佳,自身造血能力较弱,去杠杆的大背景下遭受双杀(估值/业绩);2)板块估值波动较大,受市场风险偏好(博弈)影响过重。本篇报告在回答这两个问题的同时,全面看多:通过三年复合56%的业绩增速,板块估值已经消化到25X P/E(TTM)的位置(历史平均PE标准差2x低位,18年PEG0.36x,创业板中配置意义突出),且龙头市值低于保守假设下DCF估值。同时,我们提出现金为王选股思路,精选资产负债表强劲、资金使用效率高的个股。

来源:华泰资讯中心

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