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PPP财务测算之政府股权是否参与分红探讨

作者吕杰峰

PPP项目中,政府股权出资是否应该参与分红,是一个值得探讨的问题。

项目公司中政府出资的目的,一是达到增强对项目公司监管的目的;二是达到政府对项目投资的引导目的,为社会资本方投资增加信心;三是达到为项目融资增信的目的。

1、政府出资相关政策的规定

(1)公司法。

公司法第三十四条规定:“股东按照实缴的出资比例分取红利;公司新增股本时,股东优先按照实缴出资比例认缴出资。但是全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。” 该条规定允许有限责任公司全体股东自由约定股东进行红利分配的方式。

(2)《国家发改委关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》(发改投资[2016]1744 号)中第五条:”建立合理投资回报机制,积极探索优化基础设施项目的多种付费模式,采取资本金注入、直接投资、投资补助、贷款贴息,以及政府投资股权少分红、不分红等多种方式支持项目实施,提高社会资本投资回报,增强项目吸引力。鼓励加大项目前期资本金投入,减轻运营期间政府支出压力。”该条规定明确政府股权投资可以少分红、不分红等多种方式支持项目实施。

从上面法律法规的规定来看,政府出资是否参与项目公司分红,是由项目公司和社会资本方自由约定的。

2、政府出资是否参与分红的考虑

通常,在常规的以营利为目的的公司中,各股东同股同权,按股权比例对公司的净利润进行分配。但是,在PPP项目中,如果政府方股东参与利润分配,则会存在以下一些情况:

(1)对于政府付费和可行性缺口补助方式的项目来说,政府的财政支付是项目公司收入的重要部分,也是利润的主要来源。

(2)如果政府出资参与分红,则存在增值税、所得税的问题,具体的影响如下例子所示:

假设某项目总投资10亿元,项目资本金占比为20%,则项目资本金为2亿元。政府方股东占股30%,为6000万元。建设期两年,运营期10年。为了简化分析,暂不考虑运营成本等相关的费用。采用政府付费方式,根据《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》(财金[2015]21号)中的公式计算年度可用性付费。

计算公式为:当年运营补贴支出数额={项目全部建设成本×(1+合理利润率)×( 1+年度折现率 )n}/财政运营补贴周期(年)。

其中:如果政府参与分红,则项目全部建设成本=项目总投资=10亿元;

如果政府不参与分红,则项目全部建设成本=10-0.6=9.4亿;

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