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中国金融膨胀的最大风险是阻碍经济转型

图片来源:视觉中国

记者王尔德

在过去40年的发展中,中国经历了从“金融抑制”到“金融膨胀”的迅速跨越。

上世纪80年代和90年代,为实现经济赶超的发展目标,中国金融体系在准入、利率、汇率、资本流动等方面实行严格管制,引导有限的金融资源配置到优先发展部门,以“金融抑制”为成本支持着经济高速增长。

与此相反,近十年来,中国金融以一种比经济增长快得多的速度发展,形成了在大国经济史上罕见的“金融膨胀”现象。2017年,中国金融业增加值为6.57万亿元人民币,是服务业中仅次于批发零售的子行业,比信息技术、租赁和商务服务、住宿餐饮三个子行业的加总值还要高。从全球可比的数据来看,2015年中国金融业增加值为9292亿美元(现价美元,下同),已经位列全球第二,是美国金融规模(1.29万亿美元)的71.9%,达到美国2005年的发展水平。

如何看待金融膨胀问题?国务院发展研究中心发展部研究室主任卓贤带领团队对此问题做了国际比较研究,金融膨胀并非是中国的特殊现象,发达经济体也曾出现过相应问题,金融膨胀对整个经济体有负外部性,当前中国的金融风险主要来自金融膨胀。那么金融膨胀是怎么样普遍的经济问题?金融膨胀对中国经济转型有怎样的影响?如何平衡金融发展和经济增长的关系?记者就此问题专访了卓贤。

中国金融膨胀现象在大国金融史上较为罕见

《21世纪》:从全球的视角怎么看待中国的金融膨胀现象?

卓贤:根据我们的研究,中国金融业增加值比日本、英国、德国等位列3-8位国家的金融业总规模还高出近2000亿美元。如果将中国的金融业视为一个经济体来参加全球GDP竞赛,它将排在第16位。

中国金融业占国民经济的比重在主要大国中位居榜首。2015年,中国金融业增加值占GDP的比重达到8.5%的历史峰值,高于美国(7.2%)和英国(7.3%),约为日本、德国、法国、意大利和西班牙的两倍。2017年,中国金融业在经济的比重已经下降为7.9%,但在主要大国的金融发展史中,中国当前金融业比重仍仅次于英国在2009年危机前后曾经达到的峰值。

从金融结构看,中国有12家银行跻身2016年全球资产TOP50,其利润占前50大银行利润总额的42.9%;2016年末中国股票市场7.6万亿美元的市值,排名全球第二,比第三的日本和第四的法国相加总值还要高。

中国近十年金融业比重的快速攀升虽引人注目,但在世界金融史中,这一“金融膨胀”现象也并非绝无仅有。

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