搜狐首页 财经 降龙

手机搜狐

SOHU.COM

调味品为什么是个好行业?三大扩容维度给您答案!

调味品企业的高盈利性与其品类属性极为相关,核心优势在于:较长的产品生产周期,以及能满足差异化需求的产品丰富度赋予调味品行业较高毛利率;刚性需求带来的习惯性消费令调味品具备较强的消费粘性,叠加相对稳定的行业竞争格局,令调味品企业具有较低的销售费用率。

高毛利和低费率在两个维度上奠定了调味品企业高盈利的基础。

三大扩容维度决定未来看点

判断调味品行业扩容的看点分别在量、价及扩品类三个维度。

销量空间看餐饮:鉴于国人外出就餐比重增加、且口味多元化趋势提升调味品在餐饮渠道的渗透率,调味品将受益餐饮扩容,占餐饮消费比例将提升,预计2020年调味品的餐饮渠道占比可达48.4%,成为最主要的渠道构成。

价格空间看家庭:调味品的价格提升主要来自成本驱动的主动提价及结构升级带来的变相提价。行业龙头主动提价能力已得到历史验证,能转嫁通胀带来的成本上行。结构升级为未来行业价格提升的关键所在,具备高附加值的功能性产品已成为调味品企业的重点新品,行业产品价格带已由5元向7-8元逐步迈进。

扩张空间看品类:梳理日本企业龟甲万的发展历程,发现其调味品业务上按照酱油-调味酱-调味品的路径进行扩张。目前国内主流调味品企业相似的扩品路径已初现端倪,其中,海天味业有望效仿龟甲万在扩品周期中抢占先发优势。

现阶段仍是布局调味品企业的好时点

从资本市场看,回溯自2000年以来龟甲万的股价走势发现,历史上龟甲万的PE均值在25倍左右,但2008及2015年的估值达到历史相对高点,同期日本经济均处于负增长阶段。在经济处于下行周期时,具有刚性需求的调味品/食品企业的销量相较于其他行业更为稳定,龙头企业的业绩通常更为可观,从而具有较大投资价值。

当前资本市场热衷于投资调味品企业能获得具备较高确定性的收益,主要是因为:

1)调味品行业具有较高盈利能力,且行业处于扩容期;

2)主要调味品企业目前处于扩品阶段;

3)国内经济增速放缓,调味品龙头企业的业绩稳定性优势凸显。目前行业的三大属性将给予相关企业更高的估值溢价,预计调味品企业2018年的估值水平将在35-45倍。

国内调味品上市企业中,积极关注餐饮渠道壁垒显著、具备产品定价权的行业龙头海天味业;新产能释放弹性、渠道存下沉空间的中炬高新;高端化定位,聚焦细分市场的千禾味业;醋品类龙头,高端产能待释放的恒顺醋业;及榨菜子品类龙头,扩品及高端化并进的涪陵榨菜等,都受到了资本都热捧,因此,其业绩增长形势也越来越好。

(本文来源:网络)若涉及版权,请联系我们删除。

精选