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投资周记 | 美元强势能否持续?

美国经济复苏在相当程度上又依赖资产市场创造的财富效应,资产市场的脆弱性很难承受太高的利息水平;加上美国经济本身已进入经济复苏的尾声,未来经济增长的风险加大。

【香港商报网讯】特朗普成为美国总统以来,美国政治乃至全球政治的一个显著特点是各种矛盾逐渐公开化和尖锐化。

在美国,民主党和共和党之间对国家发展的共识空间似乎在缩小,代表共和党的特朗普总统几乎反对前任民主党总统奥巴马的所有主要政策,例如TPP和奥巴马医保等。民主与共和两党从支持者到经济政策理念上的差异似乎都在扩大。民主党的支持者中相当重要的力量来自于高科技企业与金融资本,是全球化的积极支持者;而共和党支持者的中间力量则主要是军工、油气、汽车、钢铁等传统产业资本,大量铁锈地带的蓝领工人与农民也是特朗普的坚定支持者,他们普遍对全球化持负面态度。

特朗普经济政策的主要倾向明显较为保护传统产业,比如退出巴黎气候协定,轻视环保,显然对发展新能源不利而有利于传统的油气产业;推出钢铝关税,自然是为了保护美国的钢铁产业和铁锈地带的工作机会。另外,根据《华尔街日报》报道,美国时间5月11日,在与大型汽车制造商的产业讨论会上,特朗普提议对进口汽车征收20%关税,还提议在进口时附加比国内汽车更严格的排放标准,这显然是试图保护美国的汽车产业;而5月8日,特朗普不顾盟友的反对,执意退出伊朗核协议,增加了中东爆发新一轮冲突的机会,制造了紧张空气、也支持了油价,既符合美国军工产业的利益也潜在支持了美国的油气产业。

美元走强不利美国出口

最近特朗普挑起的中美贸易战,部分理由也是为了重振美国实业和平衡贸易赤字。从特朗普上任以来的施政看,他对「重振美国实业、减少贸易赤字」是相当认真的,并不只是喊喊口号。

但是,按照经济理论,「重振实业、刺激出口」需要弱势货币配合,特朗普本人多次罔顾事实指责中国有意令汇率贬值来刺激出口、不公平竞争,虽然指责与事实相反(中国政府实际上在过去一两年经常出手支持人民币汇率),但其潜台词显然是希望美元兑人民币贬值,以刺激美国出口;而美国财政部长鉧钦不久前在瑞士达沃斯支持弱美元的表态,也与特朗普「重振实业、刺激出口」的理念一致。

不过,对金融资本来讲,弱势美元却不一定有利,强美元通常更容易增加美元的吸引力,相对更有利于金融资本的扩张。从过去的历史看,美元通常都呈从弱到强,再从强转弱的周期性波动,而随着美元转强,资金通常会回流美国,造成新兴市场资产价格的巨大波动;随着美元转弱,资金再离开美元进入新兴市场,又常常造成新兴市场国家的资产和经济过热。

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