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再见,IPO!可怜的老投行人!

投资银行在线
04-17 18:59
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1天撤材料38家,开心麻花、九毛九忍痛终止IPO,还有刚刚申报没几个月的企业也撤材料,这个春天恐怕倒春寒。

再见IPO

3月30日,38家企业撤回IPO材料创下新纪录。

投行人士A:“预料到了,没什么好震惊的。”

投行人士B:“惊吓?我们是一直很惊吓。”

然后还有10多家企业相当“悲催”,2017年12月申报,今年3月就撤材料,是到此一游?撤材料的企业,绝大多数是规模较小,例如北京合力亿捷科技股份有限公司,2016年度净利润仅2,491.5万元;深圳市三顺纳米新材料股份有限公司净利润亦不足5,000万元。但另外有几家企业,例如建科机械(天津)股份有限公司、陕西嘉禾生物科技股份有限公司,净利润已逾5,000万元,但由于申报的是上交所主板,亦不幸撤回。

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不免遗憾,选择申报主板还是创业板,真是一个问题。

很多企业疑惑,公司净利润三四千万,不上不下,申报A股还是另谋出路?目前来看,直接申报A股IPO可能真不是一个明智的抉择。创业板净利润不少于5,000万,主板净利润不少于8,000万元将是实实在在的门槛。

其实个人判断,主板可能净利润逾1个亿才安全。

问题来了,多年准备就这么放弃?让我们回归现实,很多中小企业追寻国内上市,预期的不是上市做大企业,而是超额溢价,期望上市后市盈率上百倍。但放眼全球证券市场,腾讯市盈率45.15倍,苹果公司市盈率17.55倍,净利润2、3千万的企业把希望寄托在市盈率上百倍是否合理?

2017年后,越来越多次新股跌破发行价,部分上市公司上市不足1年,市值已跌破20亿。按净利润5,000万的企业测算,投前超过20倍市盈率,PE可能亏损!净利润小的企业市盈率畸高,这是市场给予的红利。但企业不能过分指望这种高溢价,正常的市场定价才是资本市场所应有的。

当然,让大家接受残酷的事实总让人难受。总有一些企业懊悔,TMD老子早一年申报该多好,那我早上了。NND,比我烂这么多的企业也能过会,你告诉我不行?

是的,可能你再也等不到这个机会!A股一直高冷,君不见2009年创业板开闸时,净利1,800万也能上市,那是将近20年的等待?君不见2016、2017年IPO神速,那是熬过了财务核查、熬过了IPO暂停才等来的短暂花开。

放弃幻想,加紧调头。摆在大家面前的路无外乎以下几条:

1、被并购,愿赌服输

2、海外上市,并寻找有市值管理经验的团队合作

3、什么也不干,期待天上掉馅饼或者在市场上消失

留得青山在不怕没柴烧,两害相权取其轻,所以在3月30日的年报门槛上,这些排队企业终于对当前的审核形势不再存在幻想,那些传说中的牛逼关系终于在这种保独角兽的运动中没有发挥出神奇的作用。

想想去年十月之前,那时候解放区的天是晴朗的天。不知道撤退的这些企业,会有多少肠子都悔青了。为什么不早报半年呢?为什么非得听券商,等2016年的年报出来再报,那时候的数据更好看一些,有4000万的利润了。但你也错过了一个“哇塞,这样的企业都能过会?”黄金窗口。

时也命也!命苦不能怨政府啊。

终止审查的这些企业何去何从?如果标准没有发生根本的变化,很多企业可能永远无法直接IPO了。那么最好最便捷的路劲就是被并购,或者去借壳。老板们心里会有多么的不甘。但愿赌服输,这个市场的游戏规则就是这样残酷。

合适的时机合适的规则不是谁都能遇见的。富士康遇见了,药明康德遇见了。小米们会遇见吗?谁又知道!

再见!IPO!你好!壳!

除了撤退得快,否决率也是居高不下,今年一季度通过率和否决率均达45%。而今年以来新申报企业仅16家,IPO市场已然呈现出一番全新的景象,正常排队企业数量首次降至2字头。

这些投行最受伤

企业在快要实现上市梦的前夜选择“撤退”实属无奈,受伤更大的还有保荐投行。

据券商中国记者统计,今年以来118家撤回IPO申请的企业,涉及49家券商。具体来看,中信建投证券有8家企业终止IPO审查,位居首位。其次是招商证券和海通证券,分别有7家和6家企业终止IPO审查。国信证券、广发证券、东兴证券和东方花旗证券各有5家企业终止IPO审查。

终止IPO审查的企业数量超过3家的还有,长江证券、西部证券、中信证券、中泰证券、浙商证券、申万宏源证券、民生证券、华创证券和国金证券。

当然,需要补充的是,上述保荐项目中撤材料数量多的券商其项目基数也往往较大。例如,中信建投证券有8家保荐企业终止IPO审查,但其目前在会的IPO项目数量有28家,与中信证券并居首位。

“作为一个老投行,我现在看着我们同事都觉得可怜。一个项目跟踪包装了三年,说没就没了,后三年还能培养出一个新的吗?这都不知道,这意味着六年没有奖金啊,养家糊口都难。”另一家南方的中型券商的资深投行人士向券商中国记者感慨道。

上述南方一家大型券商的投行人士说,“现在新的项目来的话,我们会先劝企业选择并购,同时也培育一些小项目,等待机会。”

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