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央行突然降准是因为担心经济下滑吗?

界面新闻
04-17 23:20
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图片来源:视觉中国

中国人民银行决定从4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

分析师认为,央行此举有助于降低银行资金成本,进而降低小微企业融资成本。此外,降准有利于M2增速、信贷增速和社融增速止跌企稳,也有利于缓解市场对经济回落的担忧。

今年第一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长6.8%,比2017年同期和全年分别回落0.1个百分点,符合市场预期。固定资产投资、基础设施投资、出口、工业增加值都出现放缓的迹象,有分析师认为,考虑到社会融资显著收缩情况,经济下行压力可能在下半年显著上升。

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以下为界面新闻总结的部分机构观点:

国泰君安:本次降准相当于一次定向降准,方向上符合预期,节奏上略超预期。稳健中性的货币政策取向保持不变,中国的货币政策正常化来袭。就作用而言,银行资金成本将有所降低,有利于降低企业融资成本,有利于缓解小微企业融资难融资贵问题。同时,降准可增强银行贷款能力(货币乘数上升),有利于M2增速、信贷增速和社融增速止跌企稳,也有利于缓解市场对经济回落的担忧。

华创证券:央行降准操作确认货币政策呵护资金面的态度取向,资金成本有望维持低位,短期利好债券市场,但是考虑到目前仍处于结构性去杠杆的环境中,且金融监管箭在弦上,中期仍需对货币政策态度做进一步确认。一是结构性去杠杆环境中,边际放松可能导致金融机构加杠杆情绪反复;二是防范系统性金融风险,降低政府杠杆、居民杠杆的诉求仍在进行中;三是降准操作会导致人民币汇率贬值压力重新启动,央行仍需在汇率和货币政策中进行平衡。因此,中期债市能否出现趋势牛市,仍需继续关注央行后续操作的连贯性。

民生银行:此次降准,央行进行了精准的安排,在释放的1.3万亿资金中,9000亿元将于操作当日偿还MLF借款,另外4000亿元将与4月下旬的税期形成对冲,不会对市场流动性造成影响。下阶段,降准仍有空间,央行或将运用差别化降准,鼓励金融机构进一步加大对“三农”、“双创”、小微企业等领域的支持力度,以更好地支持实体经济发展。

交通银行:此次降准的主要背景为,强监管下一季度社会融资规模负增长、表外融资转表内,表内信贷需求压力加大,贷款利率持续上升,加大企业、特别是小微企业融资成本压力。同时存款和M2增速下降,银行负债成本居高不下,存在一定流动性压力,限制了银行降低贷款利率。尽管覆盖面广,本次仍属定向降准,预计会有明显效果。长期稳定资金资金的增加,辅以MPA考核要求,预计会带动一定规模的增量资金投向小微企业,降低其融资成本。

华泰证券:货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度。我们认为,当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡,处理好信贷、社融、M2的稳定是关键,而保证商业银行负债稳定成为重中之重。央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低,而对融资的担忧或者说由融资收缩导致对经济负向冲击的担忧,是货币政策最应该关注的边际变化。这一变化会导致利率出现向下的变化,即利率倒U型向下的拐点出现。

作者:界面宏观

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