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首席核心观点集(2018年4月9日 - 4月15日)

首席经济学家论坛
04-17 21:27
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盛松成:应吸取日本的教训,不能从贸易战打到金融战。我们既不应该引导汇率贬值,也不应放任汇率大幅升值。目前汇率升值是对过去一两年来人民币经历较大贬值后的修复和对空头的警示,之前一轮汇率贬值过程中的超调很严重。近期人民币汇率的确大幅升值。国内强监管、防风险的背景下,房价趋于稳定、经济向好,从外部看,美国加息和税改的短期预期已释放、欧洲经济复苏超预期,美元走弱也加速推动了人民币升值。

李迅雷:中国需要警醒未来在坚持改革开放时,更要追求经济发展质量。此外,提高居民收入占GDP的比重也是经济发展质量的重要方面,直接关乎老百姓的生活质量与感受;收入差距问题值得警惕,去年农民工平均收入增长只有6.4%,占全国人口20%的高收入群体收入增长则是9.5%,如何缩小这三个多点的差距,也是追求经济发展质量需解决的问题。

鲁政委:易纲行长在博鳌论坛上提到中美利差处于比较舒服的区间,如何认识利差的“舒服”区间?从人民币汇率来看,2017年下半年以来离岸与在岸人民币汇差在0附近小幅波动,折射出升贬值预期相对均衡,在岸与离岸的接近折射出国际资本流动性的相对平衡,这是反映“舒服”的真正尺度。由此,未来人民币汇率将越来越走向成熟市场的“利差”影响波动的柔性模式。

潘向东:一季度世界经济持续复苏,美国经济基本面稳健,通胀温和上涨,就业市场紧俏,消费者信心偏强,减税政策继续刺激美国经济,二季度经济增长仍将持续,6月美联储大概率加息。中国当面,一季度经济保持韧性的因素在二季度可能得到削弱,经济存在下行压力。二季度我们继续看好新经济龙头股和成长股,但是要警惕贸易摩擦导致的市场情绪下跌。一季度债市表现良好的因素在二季度可能得到削弱,未来需要在震荡中寻找机会。

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林采宜:随着人民币汇率预期企稳,离岸人民币规模温和回升;目前香港是最为成熟的离岸人民币市场,其规模占全球离岸人民币存款近一半比例。随着中国资本市场的逐渐开放,离岸人民币的投资品种在不断增加,目前离岸人民币的投资品包括存款、债券(点心债)、RQFII和深港通、沪港通等。

刘煜辉:关于中美贸易摩擦,川普集团从去年8月开始精心策划,是一次对过去40年全球化路径的清算,要有持久战的思维。短线上讲,精心准备的床铺集团可能是要获得明确的利益“支票”的;长线谋求的恐怕是美国道路参数的修正。此外,摩擦的成本恐怕不会转化为美国的通胀,我们要采取措施反制,要巩固过去二十年全球化的产业链的成果,“进口替代”是明确努力的方向。

沈明高:欧元区经济复苏范围广,几乎所有国家和所有行业都出现了正增长;经济增速反弹的高位已过,未来两三年增速将从目前的2.5%左右减速至2%左右;通胀预期上升,但工资上涨温和,核心通胀或持续低于2%;在量宽政策今年退场之前,欧央行不会加息,首次加息或在明年1月至下半年之间;低利率和弱欧元对欧洲经济复苏的拉动作用逐步减弱,未来工资上涨将支持消费增长。

沈建光:习近平在博鳌论坛上的演讲并未就当前中美贸易战风险做直接回应,但不难发现,四大核心改革开放措施恰恰是对美国诉求的回应,如产权保护、贸易逆差、市场公平性欠缺、开放程度有限,可以看成是对美国贸易战的隔空喊话。中美贸易冲突折射中美关系的变局,短期来看是特朗普的政治选举诉求,中期来看是美国对制造业回流以带动就业,重振美国的期待,而从长期来看,则是“修昔底德陷阱”必然体现。

陶冬:抛售美国国债,表面上可以带来市场震荡,给美国决策者制造心理压力,但是做起来并不容易,全面抛售则难度极大。相对而言,针对美国服务出口的政策操作难度小一点,甚至动汇率的难度都小过动外汇储备。在贸易纠纷上早日息干戈,才是全球经济之幸。

杨宇霆:现代国际贸易的运作,已经不再是单纯的货物贸易关系,而是环球产业链条的协作关系。中国对美国的出口中,经济增值含量(VA)大概为三分之二,但美国对中国的出口,其VA含量却是85%,因此,同样是500亿美元的制裁金额,美国的经济损失其实比较中国还多145亿美元。

朱海斌:贸易和关税只是中美矛盾的表象,深层的原因在于中国的崛起和中美经济力量的此消彼长。301报告的重点是中国在知识产权保护、市场准入、跨国公司投资技术转让等方面的美国认为不公平的做法。而尽管美国国内在采取关税等贸易保护措施这些战术层面存在重大分歧,但是,在针对中国对美贸易投资方面的不公平做法的判断和美国应该反击这些战略层面的判断,美国两党的认知是高度一致的。

张岸元:特朗普声称将根据301调查进一步对从中国进口的1000亿美元货物加征关税,然而仅根据301调查满足不了1000亿美元进口总量的要求,第二轮关税清单将影响到美国消费者和商业部门的利益。在第一轮清单制定中,美方尽量规避了与美国消费者和公司相关的行业,而第二轮可能涉及对塑料化工、钢铁制品、汽车、纺织业及锅炉等机器设备类影响最大。

张明:美国方面,尽管美国经济内在动力强劲且叠加税改等扩张政策刺激,但若贸易战升级或蔓延至全球,将打击税改给经济前景带来的提振,目前工人薪资增速虽有所反弹,但难言强劲,通胀抬升压力可能低于市场普遍预期,由此判断年内美联储加息仍为三次。其次欧洲方面,欧元区经济面临政治与政策的不确定风险,复苏前景或受影响。

(首席核心观点由中国首席经济学家论坛研究院整理汇编)

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