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钴业风云(下):寒锐钴业的6倍业绩“真相”

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作者|闲彦

流程编辑|刘博钰

上一回,我们着重分析了影响钴资源供需状况的若干因素,并阐述了短期的投机活动与地缘政治因素。《研报 | 钴业风云(上)》

简单说,钴并不稀缺,供不应求的局面也不会维持太久。

开始今天的内容。

据CRU咨询的消息,2017年全球大约有37%的钴消费形式为金属钴,以高温合金、医用假肢、硬质合金为代表;其余63%则为钴化学品,以3C产品和动力电池为代表。后者比例将稳步提高,到2026年,预计占到总消费的2/3。

(来源:CRU)

一、钴在电池领域应用的产业链简析

先来了解钴在电池制备中的基础知识。

简单来说就是五个步骤:采矿——精炼成钴盐——制作电芯(cell)——把电芯连成电池模组(单元)(battery module)——组装成电池(battery)。

钴在加工提炼的任一环节都可以被当做中间品(下游原料),也可以是产成品。

目前全球范围内没有针对各类钴盐的基准价格。伦敦金属交易(LEM)所原本计划推出硫酸钴合约用以反映动力电池产业的供应链,但后来因为其价格可以通过钴原料价格反映,所以放弃计划。

作为普通投资者,没必要细究各类型钴的具体制备过程、各加工阶段的存在状态;了解产业链上中下游特点以及主要影响因素并能实时跟进业态变化,就能对这个行业有个基本了解。

钴业的上游是采选。因为手里掌握资源(包括通过长期协议取得),加上寡头格局和投资门槛,能够第一时间通过涨价来反应市场供需关系的不均衡,对市场有较强的话语权。

钴业的上游公司前文介绍过,这里不做赘述。

中游的冶炼加工行业往往相对稳定,规模及盈利水平一般。

想想看,如果你是上下游企业,为了维护自身在谈判桌上的长期地位,你会把鸡蛋放在多个篮子里,还是培养起敢于和你叫板的寡头企业?

不要忘了,由于承受上下游两头的压力,中游企业往往具有贯穿上下游的冲动和野心。

值得一提的是,2016年,中国精炼钴产量6.3万吨,占到全球近60%,目前这一比例还在持续上升。

下游电池企业目前正是秣马厉兵、群雄逐鹿的时期,值得密切关注。

一方面,因为距离消费市场最近,有机会通过构筑低成本优势、技术领先优势、打造差异化产品而形成巨型企业。但是另一方面,规模大不代表盈利能力强。

这当中最重要的影响因子还是产能问题,背后则是与消费市场的培育过程是否会出现错配。

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