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破解史上最难募资年:GP生存指南带你穿越资本极夜!

“GP募资难,难到什么地步?大概就像20万从业人员的垂直行业出一篇10万+那么难。”

编辑|韩西建

来源|母基金周刊

作者|耿希玉

1、募资为什么那么难?很简单:时代变了

20年前,私募股权投资这个行业概念随着一批美元基金为寻找“中国机会”传入,先后经历了“科网泡沫”、“全民PE”、“移动互联网高潮”、“政策双创”、“狩猎独角兽”等几轮快速发展,从一个“开个年会认识了一半VC人”的小圈子,演变成了具有20余万从业人员,23000家GP,基金管理规模2.6万亿人民币的充分竞争市场。

发展至此,自诩“站在时代最前线”的投资人们如果还按照20年前的老办法去募资,那无疑会越来越难。不客气的说,尽管在国内股权投资领域资金充裕,存量资产规模不断上升的情况下,市场现有的2万余家GP中,很大一部分将注定在未来的几年内因无法募到资金而消失,成为上一个时代的记忆。

2、是什么导致「募资难」

所谓的“时代变了”,指的是人民币LP市场机构化这个不可阻挡的大趋势。其实对比中美,早期的LP的构成都是散户的天下,或者说是高净值个人进行资产配置及分享投资机会的“豪门游戏”,但股权投资的一些“先天特征”,例如周期长、流动性低、资金占用量大等特点,使个人投资人往往只能减少其所占资产配置比例来控制风险。

但是,更关键的是基金管理人利用自己与投资人之间的信息不对称,使得个人LP往往很难对GP的实际能力产生直观的判断,所以随着资本市场的迭代,投资这件事对专业化要求变高,委托给专业机构打理个人及家族资产配置逐渐成为投资者的选择。而机构LP在遴选GP时,往往有与个人投资人相比更全面的市场信息与独特的判断依据,这也是造成很多传统募资手段逐渐失效的原因。

回到国内,大量的小GP也因几个非常具有“中国特色”的一级市场现象使本已糟糕的生存状况雪上加霜。

首先面临的是监管的进化,众所周知,从几年前《合伙企业法》的出台、《基金法》的修订,到近期资管新规的诞生,政府监管的核心目标就是将风险承担能力低、无投资经验的个人隔离出私募基金市场。新的资管意见更是直接规定参与私募基金的个人家庭金融资产不低于500万元,且具有2年以上投资经历,这就大大缩小了合格投资人的范围。

其二是相对于美元GP的市场化运作,而人民币GP们面对的金融环境却有着很强的政府色彩,政府因素贯穿于整个募投管退各个阶段,对政府资源的运用能力,成为GP能否成功的关键要素

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