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刘珺:中国视角的明斯基观察

经济领域的根本问题是经济的本质到底是稳定状态还是不稳定状态。明斯基认为稳定性本身就是趋向不稳定性的,经济稳定性的最大威胁来自繁荣,经济发展的周期性凸显了其内生的不稳定性。关于中国的明斯基时刻的研究观察,IMI学术委员、中国投资有限责任公司副总经理刘珺在“不稳定经济的风险减震机制设计——中国视角的明斯基观察”演讲中,根据明斯基对经济稳定性的认识,提出了我们的新经济还没有达到进一步熨平波幅、进一步稳定经济,让周期和振幅都变窄的效果。同时他认为经济的不稳定是常态,稳定才是例外。债务高企、影子银行、不良贷款、房地产泡沫以及产能过剩促成了中国经济的“灰犀牛”风险。

从这个角度而言,金融科技带来的,在我们看不到的、没有预测到的地方发生剧烈性的本质变化,才是中国金融体系面临的最大风险。关于不稳定经济风险减震机制的建议,他提出六个承认:承认经济的内生特质是不稳定的;承认市场并非万能,且政府不能简单地只承担守夜人的角色;承认任何政策都有反作用力和作用边界;承认简单方法的效果可能超越复杂的构思;承认机制和利益的一致性比机制原理更重要;承认人类智慧确实有一定的加速度。希望金融领域可以建立数据科学实验室,以拥抱变化,拥抱科技,让金融更有时代性。

一、 稳定or不稳定,这是个问题

人文领域有一个根本性问题,人之初是性本善还是性本恶?而经济领域的根本问题是,经济的本质到底是稳定状态还是不稳定状态?对此我们一直在思考。我个人比较倾向于后者,即经济本质上处于一种不稳定状态。

首先让我们回到经济学文献中的去寻找答案。我本人在2005年曾隆重介绍过一位经济学家,就是美国后凯恩斯主义的经济学家海曼·明斯基。我系统性地介绍过他的一些理论,其专著《稳定不稳定的经济》的中译本我也是最早校读者之一。明斯基本人不仅在经济学的解释方面做出过突出贡献,同时使经济学本身具有一定程度的预测力。众所周知,经济学本身的预测力并不强。如果经济学具有一定程度的预测力,对作为独立学科的经济学的作用会相当之大。明斯基本人并没有固守凯恩斯主义所谓的具体政策措施,而是发展了凯恩斯主义的实质,使具体政策措施落地的时候,能兼顾市场发展的具体状态。他提出不稳定经济是经济的本质,我们一定要避免资产负债表的相关冒险行为。以其名字而命名的“明斯基时刻”在中国人民银行前任行长周小川近期的讲话中还被特别提到。其实2005年我也提到过这个“明斯基时刻”的概念。我将“明斯基时刻”进一步引申,从而得出一系列风险方面的管理措施。观察不同的角度,我提出共振的概念。

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