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中国铁矿石期货国际化落地倒计时

界面新闻
04-17 18:29
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图片来源:视觉中国

继中国原油期货上市后,中国铁矿石期货国际版也将很快推出。

4月13日,中国证监会在发布会上明确,铁矿石期货将于5月4日实施引入境外交易者业务。

中国目前是全球最大的铁矿石进口国,2017年,中国的铁矿石进口量10.75亿吨,约占全球铁矿石贸易量的68%。

和原油期货不同,铁矿石期货已在国内有市场运作基础。中国铁矿石期货自2013年10月18日在大连商品交易所(下称大商所)上市,已发展成为全球最大的铁矿石衍生品市场。

2017年,中国铁矿石期货单边成交量3.29亿手,成交额17.08万亿元,成交额同比增加17.97%。日均持仓量103.19万手,同比增加18.47%。

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据大商所负责人介绍,2017年,铁矿石期货日均换手率为1.31,基本与国际市场成熟品种的表现相当,并且期货价格跟随现货价格同步波动。“现货价格对期货单边引导,铁矿石期货价格紧跟现货价格走势,变动趋势基本一致,铁矿石期货价格与铁矿石港口现货和普氏指数的相关系数高达0.95,期货对现货市场供需的代表度也越来越高,铁矿石期货价格已成为现货贸易定价的重要参考。”该负责人表示。

大商所的铁矿石期货实物交割顺畅,也是其具备推向国际化的一个标准。

2017年,大商所铁矿石期货交割量共计7500手,折合75万吨。铁矿石期货上市以来,铁矿石共交割375万吨,交割流程顺畅无争议,交割率较为稳定。越临近交割月,期货结算价越能真实地反应现货市场的供求关系,期现货价格差异逐步缩小,期货结算价逐步收敛至现货价格。

目前,近百家钢厂、近千家钢铁贸易商参与铁矿石期货交易。前十大国内钢铁企业中有七家均参与了保值操作;国际十大铁矿石贸易商全部参与期货交易。产业客户也参与期货市场进行价格风险对冲,锁定原材料成本和生产利润。

截至2017年底,参与大商所铁矿石期货的法人客户数达到约1.65万户,较2017年初增长了37.48%。法人客户在成交和持仓方面是市场的主力,2017年,铁矿石期货的法人客户日均持仓量占比达37%。

据大商所负责人介绍,中国铁矿石期货较国外铁矿石衍生品具有三大优势。

一是成交持仓稳步增加,均已具备了产业避险规模。中国铁矿石期货的市场规模位列全球铁矿石衍生品首位,2017年成交规模是全球其他铁矿石衍生品总和的17倍。

二是适度的流动性,这是期货市场为产业服务的基础。作为一个工具市场,期货市场规模应当与其需要套期保值的现货市场规模相适应。“产业客户尤其是大型企业,与普通投资客户相比,通常下单相对集中且单笔下单量较大,需要一个流动性较为充足、买卖价差相对较小、市场深度较厚的市场,以便其能够用较低的交易成本完成套保操作。”大商所负责人说。

第三大优势则是采用由实物交割生成的期货价格。“在实物交割的保障下,当期货价格与现货价格偏离,交易者会通过期现货市场套利操作,促使期现货价格合理回归。”大商所负责人称,实物交割是期货和现货市场最有效的“粘合剂”,是期货价格的“压舱石”。

有了实物交割,期货市场的价格发现和套期保值功能实现成为可能。因此,在国际大宗商品领域,采用实物交割的期货价格才具备发展成为国际定价基准的条件。

大商所的铁矿石期货采取人民币计价结算和实物交割方式,期现货市场衔接紧密,期现价格相关性达0.95。

大商所趁势推出铁矿石期货国际化,其中原因之一是全球铁矿石贸易尚未形成衍生品价格基准。

期货价格已成为当前主要国际大宗商品定价的基准。对于具备了成熟期货市场的大多数商品品种,其价格基本上是由最著名的期货交易所标准期货合同的价格决定,实际贸易中以期货价格加上升贴水作为交易价格。

目前,铁矿石贸易以普氏指数定价为主导,但被全球认可的期货衍生品定价中心尚未形成。

大商所负责人称,长期以来,普氏指数存在询价样本小、定价过程不透明、价格“快涨慢跌”等问题,为行业带来诸多负面影响。因此,以中国铁矿石期货市场为中心的国际贸易定价模式,既符合国际大宗商品贸易定价发展趋势,也符合相关产业链企业的发展诉求。

界面新闻记者从大商所处了解到,大连港散货物流中心有限公司将为铁矿石指定保税交割仓库,与基准指定交割仓库的升贴水为-10元/吨。升贴水,是指在确定远期汇率时,通过对汇率走势的分析确定其上升还是下跌。

大商所于2016年2月在铁矿石品种上推出保税交割制度。

保税交割,是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内,处于保税监管状态的商品作为期货交割标的物进行期货交割的过程。

2017年5月2日起,大商所铁矿石仓单服务管理办法正式实施,在各交割地设立“铁矿石仓单服务商”,服务商承担一定的义务量,在义务量范围内必须响应客户交易需求,并根据规定的价格标准、业务流程,向客户提供买卖仓单的服务。客户通过仓单服务商,在可预期的成本下买卖仓单。

随着钢铁行业调结构、去产能的推进,2016年下半年开始,钢材现货市场供应紧张。为扩大钢材产量,钢厂更倾向采用高品位的铁矿石。同时,一些非主流矿种不断进入现货市场,导致非主流矿与主流矿间价差扩大,原有的期货固定升贴水价差无法覆盖现货价差,期货最便利交割品发生改变,影响了期货价格的代表性和稳定性。

为此,大商所于2017年9月13日发布通知,对交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整,严格规范了硅、铝、硫及有害微量元素的允许范围,扩大了对硅、铝、硫的扣罚力度,对硅、铝等影响较大的指标实施梯度升贴水,并对粒度指标进行相关调整。

为了做好铁矿石期货国际化的新标准,大商所对19个矿种、380个指标样本进行了详细统计和研究论证,确保调整后的指标合理有效,符合企业生产现状。例如,此次调整收严了对硅铝总含量的要求,同时对硅、铝含量增加了单指标上限的要求,规定二氧化硅、三氧化二铝含量分别不超过6.5%和3.5%。

界面新闻从大商所处了解到,新标准实施后,符合大商所铁矿石交割标准要求的基本是中高铁含量,硅铝等杂质含量在正常范围之内,市场供应量稳定连续、市场接受度和流通性好的主流矿种,提升了期货交割品的品质。

同时,新标准增加了期货价格盯住基准品的概率,有利于提高期货价格代表性。

作者:周小飏

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