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利率市场化时代银行要自己学衍生品吗?如果要学说明你还太穷

王剑

一、既然下海去

我们在上一篇《人为低利率的起源》中已经阐述,人为低利率时代(即利率管制时代),银行与政府达成一笔“交换”,银行替政府干活(将信贷资源按政策倾斜给产业),并收到比较稳定的工钱(特许利差、存款保护和不良资产救助)。这是一种非常“体制内”的生活方式。随着利率市场化进程的启动,这一体系逐渐瓦解,银行进入市场,真正开始“下海”的生涯。在市场的浪潮中,可能赚更多,也可能死更惨,要真正考验各家银行的能力了。

这就像小鹰,要脱离母巢的保护,去搏击长空,那自然得有强健的翅膀。虽然,几乎所有的银行都声称自己有一体两翼,但张韶涵早就指出,有些两翼其实是隐形的翅膀。

在利率管制时代,银行的生活是363:3%吸入存款,6%放贷出去,下午3点高尔夫球场见。这被某些人说成是躺着赚钱。但利率市场化之后,一切都改变了。

(1)你确定你能收到那6%的贷款利率吗?不但6%不一定收到,本金都可能收不回呢(信用风险)。

(2)你确定那存款利率3%永远不变吗?万一存款利率突然飙到7%,你的利差就倒挂了(利率风险)。

(3)你确定存款人今天不来取钱吗?如果突然都来取钱,你就活不到下午3点了(流动性风险)。

而在利率管制时代,上述三个问题,行长们都有信心回答YES。即使不是YES,也无所谓,万一真出事了反正国家会救。

所以,我们课本上教的银行三性平衡(流动性、安全性、盈利性),在利率管制时代,虽不能说完全不需要,但至少是不那么迫切需要的。

可现在利率市场化了,大家下海了,情况就变了。上述三个问题,没有人敢肯定回答YES。于是,三性平衡成了主题,而真正资产负债管理,也终于走到台前。所以,这几年,银行们也纷纷建立了资产负债管理部门。

结论:利率市场化时代,银行的三大主要风险显性化,银行需要建立管理风险的能力。

二、一套利器,一盘大棋

建立能力,需要相应的利器,你赤手空拳终归能力有限的。为了有效管理上述信用风险、利率风险、流动性风险,银行需要各种相应的风险管理工具。

(1)信用风险:需要CDS等工具。

(2)利率风险:需要利率期货、利率期权等工具。

(3)流动性风险:需要资产证券化、发达的同业市场等工具,央行也要配合以SLF、逆回购等流动性投放工具。

上面只是举些利器例子,此外还有很多。

然后,假设上述这些工具都没用好,某银行最终倒闭了,怎么办?既然是下海了,既然是参与残酷的市场竞争了,那么倒闭终归是难免的。所以,我们还得有一个最终的兜底方案,保障存款安全,那就是存款保险。存款保险是掌握在政策当局手里最后使用的利器。

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