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【豆类油脂】低阿根廷减产,油脂宽幅震荡

内容提要

豆油本周高开后大幅震荡走低。中美贸易战刺激价格走高,但预期后期开战的概率不高导致油脂价格回调;美豆国内压榨数据利好,出口销售受欧洲及阿根廷进口刺激也出现大幅增加;美国农业部将阿根廷大豆产量由4700万吨下调到4000万吨,可能继续调低至3700--3800万吨,干旱炒作持续,整体对价格利多;国内豆油的库存维持高位震荡;油厂大豆压榨利润较好,油厂的开工率略低于正常水平;马来西亚棕榈油3月产量季节性回升,出口也大幅增加,期末库存小幅下降,但低于预期对价格利空。综合来看,贸易战预期迅速降温导致油脂价格回到之前低位区间,油脂价格继续区间震荡概率较大。

中美贸易战的概率降低,导致油脂恢复到前期震荡区间,后期还需继续关注;美豆的出口增加,南美大豆方面阿根廷继续存在减产预期,将支撑豆油价格;棕榈油方面,马来3月的产量回升、出口好转,期末库存下降但处于历史季节性高点,对价格利空;整体油脂可能再度回到之前的震荡区间。

1. 油脂基本面

1.1 豆油基本面

1.1.1中美贸易战降温,但后期需持续关注

2018年4月4日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。随后,根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国进出口关税条例》相关规定,经国务院批准,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况,由国务院关税税则委员会另行公布。

美国是全球大豆产量最大的国家,大豆出口量仅次于巴西,62%的大豆出口到中国;而中国是全球最大的大豆需求国,年进口量达到9500万吨以上,其中从美国进口3200万吨以上,占比超过30%。若贸易战开始,美国大豆出口受阻,豆价将大幅下跌,农民损失严重;而中国方面,进口大豆来源受阻,大豆供应无法满足,市场可能会出现报复性上涨行情,导致中美两国两败俱伤的结局。近期贸易战降温,但后期走势仍需要关注。

1.1.2美农业部4月报告偏多

美国农业部发布的季度库存报告显示12月1日的美国大豆库存为8952万吨,比上年同期高出9%,并持续创出历史新高。尽管中国大豆进口强劲,但由于美豆定价偏高,出口竞争力远远落后于南美洲,导致出口进度大幅放缓,美国农业部甚至调低了美豆出口数据,因此,美豆库存的压力将会非常大,对价格有很大的压力。

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