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石油美元的垄断开始失色

3月下旬,正当国际媒体关注特朗普的关税和贸易战前景,以人民币计价的石油合约首次开始在上海国际能源交易所(INE)交易。这将推动石油人民币的兴起,促使机构投资者进入中国境内债券市场,从而导致全球资产配置发生巨大变化。

今天的情况还远不是这样。美元和欧元仍占国际支付的85%以上,其次是英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元和人民币(占1%)(图1)

图1. 主要国际支付货币

资料来源:环球同业银行金融电讯协会(SWIFT),2018年2月

伴随对全球经贸环境的融入,中国如今也在融入全球金融体系。它已经是世界最大贸易国,拥有最多的外汇储备,也是全球最大的消费市场。由于中国进口着全球最多的大宗商品,它不再像以前那样必须要有以美元计价的中介。

石油美元的兴衰

第二次世界大战后,美元成为世界主要货币,美国几乎占据世界经济的半壁江山。在今天的国际支付中,美元占到40%,而美国占全球经济的比重不到1945年时的一半。那么,为什么美国仍然受惠于这种“过度的特权”呢?这更多与石油美元有关。

1945年的雅尔塔会议实际上把欧洲一分为二,会后,拖着病体的富兰克林·罗斯福总统会晤了沙特国王伊本·沙特。罗斯福绕过上一任“宇宙主宰者”英国人,与伊本·沙特达成一个秘密协议,即华盛顿保证沙特的军事安全,以换取可靠的石油供应。

尽管存在周期性压力,但该协议在1971年发生“尼克松冲击”之前一直有效。由于美国经济前景堪忧,尼克松总统单方面取消了美元与黄金在国际上的直接可兑换,战后国际金融交易的“布雷顿森林体系”被基于自由浮动的货币制度取代。自此美元与黄金脱钩。为防止美元边缘化,尼克松通过谈判达成了另一项协议,它确保沙特未来所有的石油销售以美元计价,以此换取美国的武器和保护。在沙特带领下,其他欧佩克国家也同意了类似交易,全球对美国石油美元的需求飙升。

美国和沙特的战略伙伴关系经受了又一个40年里多次地区战争的侵蚀。2014年美联储着手为加息做准备,美元开始攀升,虽然比预期要慢,但由于石油市场以美元计价,油价出现暴跌。为维系旧的联盟,特朗普总统与萨勒曼国王签下1100亿美元的历史性军售协议。

然而,由于1971年以来支撑美元主导地位的结构性条件不断弱化,美元的覆盖率正在下降。

“一带一路”如何推动石油人民币崛起

2016年加入IMF的国际储备货币篮子后,人民币国际化显著加速。去年10月,中国设立了人民币与俄罗斯卢布的交易同步交收系统。中国外汇交易中心(CFETS)希望以中国庞大的为期数十年、涉及数万亿美元的“一带一路”倡议为基础,推出同其他货币的类似系统。

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