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ABS项目的出表、增信和其他

建设投资网
04-17 15:27
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资产证券化融资(ABS)是当下市场较为认可的模式,由于在债转方面的特殊性,ABS又被誉为监管尚未触及的最后一个债转方式。

资产证券化大致可以分为实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化几个方面。其中含金量较高的包括不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益几个不大被市场认可的几个方面。承接于昨日文章: ABS出表相关问题解答 既然资产证券化可以将应收账款一类未来资产(基于现有资产)进行资产证券化转化,势必会对这类资产有严格定性。

资产主表需要同时满足这么两个条件:首先出表它是一个资产的出表,同时它的融资又不能计入负债,那资产出表首先的一个条件,就是资产必须在表上,那这就要求我们进行ABS业务的这个基础资产必须是既定资产才可以,比方说已有的这样一些债权资产,还有不动产等等;

另外一个条件就是一定要满足会计上的一个要求,资产在转移的时候,它的风险和报酬达到了一个基本转移的效果。那我们在实际操作当中,尤其是企业ABS当中,比方说债权资产在转移的时候,融资人还有一个很大的诉求,就是为了融资虽然资产转移出去了,而资产所带来的收益,融资人希望是能够尽可能的留在自己的账面上,所以他一般都会去自持次级,自持了次级之后在次级再投资分配过程当中是获得分配给优先级以后所有的剩余收益的。那么自持比例是不是合理就非常重要,如果自持的比例过高,资产对应的报酬可能就没实现没有基本转移,或者说风险没有基本转移。企业ABS当中一般是要求原始权益人自持的这一部分低于 10%才行。另外原始权益人不能提供包括差额支付或者是担保等这样一些信用支持,因为一旦提供了这些措施,那风险就留在了表内或者原始权益人的体系内。如果这两个条件任何一个没有满足,那都很难做到出表,或者是说就基本上不能出表。

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这也就是我们今天的首个话题:ABS项目的出表判定!

出表的好处是大大的,但是能够资产证券化并不意味着一定能够出表。较为贴近实际的说法对资产属性的判定,对应收账款一类基于当下资产的一类资产是严格不能出表的。对这类话题有异议的看客可以查看昨天的文章。

这里重点谈一下增信问题

投融资行业永远绕不开的一个话题就是增信!在建设投资网此前融资增信项目中可以看出,如果在没有任何的一个信用增级措施情况下,ABS产品的信用级别其实就是这个资产包里面的风险最高的资产等级。而这一方式显然是不被项目方认可的,因此一般采取的方法就是内部分层里提升其信用级别。这种方法在内部分层之后,70%是优先级,可以达到比没有分层的模式下更高的一个级别,而项目方发行的成本就会降低。

目前来看,ABS项目的内部分层定级颇为受用,也是市场上十分常见的一种方式。

其他

其他方面税率问题居多,在ABS项目中,如果采用类REITs方式优化利润表的话,在实际操作过程中需要注意,因为涉及到一些大额的税种(土地增值税,契税一类)如果因为这些税的存在给融资人带来了额外成本攀升,那绝对是融资人不愿意看到的。

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