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南山铝业大股东的可转债游戏

上市公司的大量在建工程延迟转固,存在虚增短期利润的嫌疑,而且大股东在数次认购上市公司所发行的可转债之后均迅速转手,其认购目的存疑。

本刊实习记者许梦旖/文

2017年,南山铝业(600219.SH)应收账款达到20.84亿元,激增81.18%;短期借款25.12亿元,增长86.16%;其他应收款3.90亿元,增长134.04%;存货45.64亿元,同比增长18.98%;交易性金融负债4845万元,较上年同期增长近20倍!

数据背后隐藏着公司资金状况与自身盈利能力等方面的问题。面对应收账款的不充分计提,存货的积压,负债的激增,公司通过内保外贷、募集资金投建海外项目、在建工程转固时间点调节等方式维持着正常的资产周转率,同时上市公司存在大量关联交易的风险。

子公司内保外贷藏风险

3月10日,南山铝业公告称,为满足全资子公司南山美国先进铝技术有限责任公司(下称“美国先进铝公司”)日常经营及购买原材料的需要,南山铝业为子公司美国先进铝公司在中国银行股份有限公司芝加哥分行分别申请最高金额2500万美元和2700万美元贷款向境内银行申请内保外贷业务,担保总额为5200万美元,期限一年。

美国先进铝公司于2011年在美国拉菲叶特市以1美元注册成立,法人为宋建波,经营范围为高端铝合金型材的生产、研发、销售及进出口业务。公告显示,美国先进铝公司2017年净利润为-1.36亿元,贷款总额5.10亿元,占总负债的86.29%;净资产9.33亿元,营业收入7.46亿元。

截至公告日,南山铝业及其控股子公司累计对外担保总额为人民币8.5亿元、美元2.24亿元;占公司最近一期(2017年年报)经审计净资产346.60亿元的6.80%,全部为南山铝业对子公司的担保。

通过内保外贷的方式,公司能够较好提高公司资金使用效率,降低成本。假设一年期内,将5200万美元质押担保给银行,在6.1的汇率下借入境外人民币3.17亿元,倘若汇率上行到6.3,则5200万美元已经变成3.27亿元人民币。忽略境内美元存款利率与境外人民币的贷款利率,公司仍可获利超1000万元人民币。

因此,南山铝业先后在2014年11月、2015年3月、2017年4月对美国先进铝公司进行内保外贷,贷款金额分别为1550万美元、1350万美元、5200万美元;并且在2017年4月对其全资子公司南山铝业新加坡有限公司进行内保外贷,贷款3060万美元。

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