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工银国际:2018年中国经济增速有望维持于6.9%

“弄潮儿向涛头立,手把红旗旗不湿。”2018年年初以来,全球经济复苏航程风浪迭起。2月全球市场的系统性调整,3月以来贸易战的全面升级,叠加近期中东地缘政治冲突的迅速激化,均为全球增长前景抹上阴影。

2018年,亦是中国经济新时代的开局之年。根据4月17日公布的数据,从总量表现来看,虽然外贸顺差大幅收窄,但是一季度中国经济同比增速维持于6.8% ,表明在外部冲击之下,中国经济的内生增长动力依然保持稳健。这一趋势验证了我们此前判断,即新时代的中国经济已经摆脱对需求侧政策刺激的过度依赖,初步形成了基于供给侧改革红利的新韧性。

从结构特征来看,中国经济转型升级蹄疾而步稳,新韧性持续巩固,改革再出发正从多个层面积蓄更为持久强韧的发展后劲。有鉴于此,我们维持此前预测,2018年中国经济年度增速有望维持于6.9%。在全球复苏不确定性不断扩大的背景下,中国经济的比较优势将进一步凸显,继续发挥对全球经济的核心稳定器作用。

发展新时代开局平稳。虽然2018年年初以来,全球经济复苏遭遇一系列挑战,但是一季度中国经济运行依旧延续了2017年四季度的平稳势头,内生增长动力保持强劲。

根据国家统计局数据,一季度中国经济同比增速为6.8%。其中,社会消费品零售总额同比增速为9.8%,较上年同期小幅下降0.2个百分点,总体依然稳健。固定资产投资同比增速为7.5%,较上年同期下降1.7个百分点,但是民间投资显著活跃,增速较上年同期提振1.2个百分点。相较而言,最终消费支出对经济增长的贡献率高达77.8%,高于资本形成46.5个百分点。殊为不易的是,这一稳定的增长表现,是在中国加速外贸再平衡的背景下实现的。

一季度,中国进口与出口的同比增速剪刀差高达4.3个百分点,引致外贸顺差同比收窄21.8%,净出口对经济增长的拉动作用显著减弱。因此,上述数据表明,得益于2016-2017年供给侧改革的攻坚克难,优化的供给深层激活了国内需求。中国经济发展正从外贸拉动型转向内生增长型,增长主引擎正从投资端转向消费端。这一趋势验证了我们此前报告的预判,即新时代的中国经济已摆脱对需求侧政策刺激的依赖,初步形成了基于供给侧改革红利的新韧性,正为高质量发展奠定坚实基础。

经济新韧性持续巩固。2017年三季度至今,中国经济的新韧性并未昙花一现,而是根植于供给侧改革的不断深化,进而得到持续巩固。结构性数据显示,2018年一季度,供给侧改革红利在多个层面加速释放,驱动中国经济转型升级“蹄疾步稳”地向前迈进。

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