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八大问题 | 独角兽为什么要回A股H股上市?

文章来源:云锋金融微信公众号(majikwealth)

原文标题:八个问题深度解析港股上市规则改革和独角兽回归【有鱼有热点】

目录

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1.A股、H股市场将会有哪些规则改变?

2. 外独角兽为什么要回A股和港股上市?

3. 什么是CDR?它与其他上市机制有何不同?

4. 相比CDR,港股二次上市的优缺点有哪些?哪一种对于独角兽回归更为有益?

5. 独角兽的规模可能有多大?

6. 独角兽回归对股票市场、外汇的影响

7. 港股上市规则的改变,会如何影响香港公司?

8. 还有哪些关键点需要注意?

导 语

无论是监管层面快速推进的制度建设,还是国内外券商层出不穷的热点研究,都决定了港股上市规则改革、CDR和“独角兽回归”这些话题将贯穿今年的中国资本市场。

兼听则明,本篇文章我们借高盛在最新研究报告中提出的八个问题,从海外投资者的角度探讨这些改革和变化将对中国的资本市场产生什么样的影响,而投资者又该如何应对。

为了欢迎新经济公司上市融资,港交所打出了组合拳。

2月23日,香港交易所出台《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》(以下简称《咨询文件》),WVR公司(Weighted-voting rights,同股不同权)将可以在H股进行一次或二次上市,这是港股上市规则改革中最引人关注的变化。

正是因为现行的港股上市规则不接受WVR架构的公司,2014年,港股市场与阿里失之交臂。

此外,港交所也对未盈利的企业不得在H股主板上市的规定有所更改。在《咨询文件》中,放开了对生物医药行业公司上市的盈利条件限制。据估计,H股市场在2018年第二季度末将会迎来相关公司的上市潮。

同时,A股也有相应的动作。

国内的上市规则,把VIE架构(可变利益实体)的公司被拒之门外,这就是为什么2000年以来众多中国新经济公司赴美赴港上市。而根据证监会的《意见通知》,有VIE架构的公司可以通过CDR(中国存托凭证)的方式在A股进行融资。

与港股不同的是,A股上市政策没有放开对盈利要求的限制。

首先,出于对实现企业价值、提高品牌认可度的考虑,公司在AH股上市更有利。

虽然与美股市场相比,在同等市值规模下,在A股上市的大市值公司存在折价交易的情况。但是,“新经济”相关板块的公司,在A、H股市场上的估值更高,其中一部分原因是中国投资者对国内公司的业务理解更加透彻,对其商业模式信任感也更高。

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