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透视中国股权市场未来发展大趋势!

中证金葵花基金
04-17 09:03
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进入2018年,全球经济与金融新旧秩序快速转化。开放融合时代大趋势下,快速发展中国股权市场未来又将呈现怎样的趋势走向?

一、股权投资占GDP至1.5%,市场发展进入新阶段

过去的2017年是中国VC/PE发展史上波澜壮阔的一年,市场规模、募资、投资与退出都取得了快速发展。

私募通数据显示,2017年中国股权投资基金募集总基金数量达到3574支,已募集完成基金规模达到1.78万亿元人民币,同比增长分别达到30.5%、46.6%。截至2017年底,中国股权投资市场资本管理量接近8.7万亿人民币。随着近些年人民币基金设立速度的加快,我国股权投资市场已形成了以人民币基金为绝对主导的市场格局,人民币基金在中国股权投资市场的主导地位愈加明显。

投资方面,2017年中国股权投资市场投资案例数量达到10144起,涉及投资金额合计达到1.2万亿元人民币,同比分别增长11.2%、62.6%。

随着近些年中国私募股权投资市场规模的扩大,其投资总量占我国GDP比重也不断增长。2017年中国股权投资市场投资总量占我国GDP比重达到1.5%,较2016年提升0.5%,创历史新高。但与美国股权投资市场投资规模占GDP比重(3.6%)相比,仍相对较低,我国股权投资市场仍有较大的增长空间。

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退出方面,2017年中国股权投资基金退出案例数量达到3409笔,其中IPO退出案例数量达到1069笔,占比达到31.4%,在2017年IPO审核加速的利好影响下,私募股权投资市场IPO退出总量同比提升94.0%。就退出方式来看,除IPO退出方式外,股权转让、并购、管理层收购退出方式分别达到756笔、451笔、107笔。

二、金融服务实体经济,我国VC/PE发展的轨道方向

2017年7月结束的全国金融工作会议明确提出,为实体经济服务是金融的天职。回归本源,服从服务于经济社会发展,是做好金融工作的重要原则。在这次全国金融工作会议上,多层次资本市场体系建设被进一步强调。总理指出,要增强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。

2017年8月,国务院法制办公室发布了《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》,意味着私募基金业顶层设计的落地,填补了私募行业法律体系上的空白。股权投资市场严监管时代已经到来,逐步细化的监管政策将对股权投资行业“乱象丛生”的格局产生一定约束,为投资者维护自身合法权益提供法律基础。

2017年11月17日,中国人民银行官网发布了《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,这意味着资产管理统一的监管办法再次面向社会征求意见。2018年3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》。新规按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。资管新规统一资管产品分类;打破刚性兑付;发展净值管理;控制资管产品的杠杆水平;抑制多层嵌套和通道业务等问题,将有效防控金融风险,更好地服务实体经济,标志着我国资管产品正式开启统一监管新时代。

2018年4月2日,人民银行召开2018年金融法治工作电视电话会议。会议认为,金融法治工作要深刻把握金融法治在新时代的新使命,增强立法的主动性、前瞻性,增强执法的严格性、规范性,以更加完善的金融法治体系促进形成现代化的金融体系,进而更好地服务实体经济和高质量发展。人民银行行长助理刘国强指出,以服从服务好高质量发展这个大局为目标去谋划和推进金融法治工作。

面对金融脱实向虚,监管层强力纠偏扶正。不断提升金融服务实体经济的能力,尤其要把提升直接融资比重放在突出位置,为实体经济发展提供高效率、低成本的融资服务。基金监管规范股权投资行业,引导股权投资行业向更健康、规范的方向发展。

综合来看,金融业回归服务实体经济本源。以服务实体经济为中心,顶层提出完善全球金融治理的有效方案,这不仅将推动经济持续健康发展,而且也是我国VC/PE行业健康发展的轨道方向。

三、提高直接融资比重,多层次资本市场发展大趋势

目前,中国的储蓄率占到GDP的44%。根本问题是我们没有一个成熟和发展的资本市场,大部分有了钱之后就直接存到各类银行,企业从银行贷款,因此产生债务。因此,如何有序将中国储蓄转化为中国资本,并在金融开放加快步伐下,服务于国内外实体经济发展,就成为一项重要工作日程。

长久以来,我国的融资结构以间接融资为主。最新公布的社会融资统计数据显示,2018年3月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68.8%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比1.4%;委托贷款余额占比7.6%;信托贷款余额占比4.8%;未贴现的银行承兑汇票余额占比2.5%;企业债券余额占比10.5%;非金融企业境内股票余额占比3.8%。

十九大报告指出,“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。”在4月初刚刚结束的博鳌亚洲论坛2018年年会上,中国宣布扩大开放的系列重大举措,金融业开放步伐加快。

未来,在提高直接融资比重要求下,资本市场向实体经济进一步倾斜资金,实体经济在资本市场的直接融资将迎来新的机会,在债券市场的融资规模有望得到进一步提升,股票市场和债券市场有望继续快速扩容。

四、经济结构调整与产业转型升级,股权市场发展大趋势

当前,我国经济正处于由高速增长转向高质量发展的关键阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,这无疑对我国金融业、对资本市场提出了新的更高要求。

中国证券投资基金业协会数据显示,截至2017年底,中国私募创业投资、股权投资机构超过1.3万家,市场活跃度增加的同时,机构间竞争加剧。以市场规模来看,中国已成为全球第二大股权投资市场。服务实体经济、改善间接融资结构、提高直接融资比重、推动经济去杠杆、扩大金融对外开放等重要顶层规划信号,为我国金融体系的健康发展指明方向,也是多层次资本市场改革发展工作总遵循。

在我国金融体系中,股权投资市场作为我国多层次资本市场的重要一环,将为服务于实体经济、推动经济去杠杆等重要的国家顶层设计担当重要的角色,推动私募股权投资市场朝着服务国家顶层战略的方向健康发展。

在中国经济结构调整和产业转型升级过程中,国内企业本着整合产业、化解过剩产能、引进先进技术、先进模式的目的进行并购重组,最终实现产业转型升级。同时,证监会也为国内并购市场服务于我国供给侧结构改革作出引导。同时,近年来市场竞争加剧的新兴产业企业为增强竞争优势寻求并购整合。在互联网行业,资本持续涌入,企业估值居高不下,众多细分领域的竞争已进入白热化阶段,不少企业以兼并收购的方式提高自身的竞争优势和市场地位。随着行业竞争的日趋激烈,经济领域这一整合需求将更加旺盛。

未来,中国经济高质量发展、经济结构调整与产业转型升级大趋势,将内在驱动着中国股权市场大发展。

来源:中证金葵花研究部

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