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《“泰”周到》4.16- 4.20华泰周观点精粹

1

宏观李超团队

主要观点

央行持续大幅紧缩的可能性在明显降低

春节以来,央行的货币政策看似矛盾,既释放短端流动性又通过定向降准与PSL放量等方式释放长端流动性,也有跟随美联储提高逆回购利率和提高存款上限自律管理的容忍度等紧缩政策。我们认为年初以来,国际收支平衡和金融稳定在货币政策几个最终目标中相对弱化,而稳增长和控通胀两个最终目标逐渐显现出了市场预期的变化,货币政策当前希望解决的核心问题是不要出现融资的坍塌,并进一步演进为解决商业银行的负债端问题。由此我们认为,央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低。

美国对叙利亚军事行动可能加大油价超预期上行风险

目前中东地缘政治局势高度紧张和复杂,明线是美俄两方在叙利亚角力,暗线是沙特和伊朗互相争斗,而美国和俄罗斯又分别是沙特和伊朗的后盾,我们认为局势有进一步激化的风险,油价短期存在继续上行的可能。我们之前重点提示,今年油价上行的风险点在于美国政治军事力量参与中东地缘政治、激化区域局势,目前已得到初步验证。未来可能进一步推升油价的风险点包括:沙特和也门的军事摩擦、伊朗可能再度遭到西方制裁,限制其原油出口、叙利亚局势升级成局部战争等。

2

策略曾岩团队

主要观点

博弈分母变量,重视估值重塑板块。从经济层面,3月份公布的金融数据总体低于预期,我们由此推测经济依然有下行压力,去年开始源于金融去杠杆因素带来的利率高位震荡,使得企业偿债支出压力加大,促使企业资本开支出现下行,企业融资需求将逐渐下降。我们认为,短期仍将博弈分母端变化,利率水平将会反复,前期支撑成长上行的动力短期将衰减,风格切换短期进入均衡期,同时处在一季报及年报密集披露期和贸易战的发酵期,整体A股盈利下行预期将逐渐加强,“小滞胀”下仍然维持对市场谨慎观点。在利率水平短期回升的阶段,我们建议关注银行+消费后周期行业。从交易层面,推荐关注计算机、国防军工。主题投资方面,重点关注:海南自贸区、北斗主题、医疗信息化、无人银行、创新药等。

3

金工林晓明团队

主要观点

基于华泰金工周期模型,我们判断市场目前大概率已经处于过去两年上升趋势的尾声,未来可能迎来大方向上的转折。但短期来看仍会震荡反复,二季度大概率存在结构性行情。本轮基钦周期(16年2月至今)和02年~05年比较类似。在02年~05年的下行区间(2004年4月8日至2005年6月6日)中,累计涨跌幅大于零的个股仅有有32只,主要集中在交通运输、医药生物、化工、食品饮料这类典型的防御型板块上,其共同特征是经营相对稳定,现金流充裕,受宏观周期波动的影响较小。

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