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平安好医生,大树底下好乘凉

格隆汇
04-17 08:49
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作者:人大相食

中国平安圈养的四只独角兽之一的“平安好医生”,已经通过上市聆讯。拟融资10亿美元,上市前估值54亿美元。

拆解招股说明书,发现其独门业务在线咨询、成长业务医药电商、变现业务消费型医疗都颇有看点。下面谈一下读后感。

行业现状

疾病是一种税收,每个人都逃不掉,区别或许在于缴税时的心情如何。

往个人微观处想,“充电3小时,使用8分钟”的痛谁都懂——据统计,患者获诊时间平均3小时,包含交通及排队挂号化验候诊等,而医生平均诊断时间仅8分钟。这都是因为优质初级诊疗资源不均,三甲医院占医院总数的7.7%,但吸引了约50%的门诊火力。另外,由于三甲不愁客源,医护人员接诊次数多了,边际上服务态度变差也是情理之中。

往社会医保宏观处想,人均社保支出远高于其收入增速,赤字无可避免,有预计2026年社保赤字将达2.3万亿。

如是,以提高效率著称的互联网来了。

展开剩余84%

据统计,全球约有1000种疾病可通过互联网医疗进行治疗,若通过互联网解决问题,定能大力缓解医疗健康系统的压力,降低医疗服务的成本,提高医疗健康的质量。

今天所有人都知道,中国互联网医疗行业是个大市场:

2016年市场规模为109亿元,其中在线咨询1.48亿次,医药电商交易额200亿元,广告营销市场规模12.03亿元;

预计2026年市场规模为1980亿元,其中在线咨询42.33亿次,医药电商交易额6720亿元,广告营销市场规模207.74亿元。

2016-2026年互联网医疗行业CAGR33.6%。

熙熙攘攘利来利往,过去几年平安好医生、阿里健康、就医160、春雨医生等选手纷纷落子互联网医疗,争相搭台唱戏。这其中,成立不到四年,即将登陆港股的平安好医生“异常凶猛”。

独门业务:在线咨询

平安好医生的“家庭医生服务”,即主要由自由团队提供在线咨询服务,专注于常见病、慢性病,以及转诊挂号服务。

关于在线咨询这项业务,对于其它公司来说,其实很难开展。君不见成立于2005年,要打造患者、医生、医院三端产品矩阵的“就医160”,2017年收入也就将将1个亿,然而其已在业内摸爬滚打十余载。

重塑用户行为,终归是一项任重道远的事业。

但这难不倒平安好医生,它自带弯道超车的天赋技能。

2017年,平安好医生的在线咨询业务,收入2.424亿元,其中:

平安好医生APP收入1.29亿元,占比为53.3%,对应平安健康险及安享保险产品的服务协议;

插件(主要为平安金管家及平安集团的其他第三方插件)收入1.132亿元,占比为46.7%,对应平安寿险的服务协议。

有点绕,什么意思呢?股东平安集团的部分保险,设计了在线咨询医疗服务——平安健康险的安康及安享保险产品的合资格客户,可获得多达60次的在线咨询——平安好医生向相关保险收取服务费。

平安去年寿险新业务就是674亿元,随便基础点蚊子肉来,平安好医生也发达了,这可是其它互联网医疗公司享受不到的待遇。

成长业务:医药电商

去年国务院医改办的“两票制”,实质上就是减掉从前七票、八票中间商的层层加价,这正是医药电商的机会。

后者比之多层经销商的优势之处是“直达”,连医院这层都省掉,变成“一票制”…在这种背景之下,平安好医生提供医疗健康产品、健身产品及个人护理用品和其他产品的健康商城,着实是生猛。

2015-2017年收入分别为250万元、1.874亿元、11.933亿元。

2017年卖的最多的是医疗健康产品6.33亿元,占53.1%;保健产品销售收入为2.78亿元,占23.3%;其他产品收入2.82亿元,占23.6%。SKU一年之间,从6.89万增加到17.88万。

去年医药电商融资13笔,健客网获得A+5000万融资,药师帮获得B轮1658.5万融资,传统老药房泉源堂也有所斩获。不过这些新的旧的公司,都被平安好医生踩在了脚下。

下一步,就是追赶阿里健康了。

变现业务:消费型医疗

说到变现,还是需要标准化产品,平安好医生整合了多种医疗健康机构的标准化服务:

2015年4月推出体检服务组合;

2015年9月推出基因测试服务组合;

2016年7月推出海外体检服务组合;

2016年9月推出口腔卫生服务组合;

2017年7月推出医美服务组合。

基本上是一年两个产品的节奏,未来还有眼科、理疗及健身中心、营养师及传统中医师服务可覆盖。另外,衍生的医疗旅游市场也是一块大肥肉,2016年市场规模在420亿元,预计2026年13491亿元,CAGR 41.5%。

上图可见,消费性医疗随着规模的扩大,议价权明显上升。毛利率从2015年10.2%上升到2017年46.4%。

同时,消费型医疗的收入从0.158亿元增长到3.042亿元,也是几大业务里最猛的。消费型医疗每年都可重复购买,赚得是线下机构的流量费,还有健康管理和互动业务卖广告也是赚流量费。这两项业务的盈利前景比较可观。

成绩展示

从运营数据上来看,平安好医生还是不错的。2015-2017年:

注册人数,3030万、13150万、19280万;

平均月活,560万、2180万、3290万;

在线咨询量,4万次、18万次、37万次;

在线商城SKU,0、6.98万个、17.88万个;

888名医疗人员组成的AI辅助自有医疗团队;

覆盖全国的医疗健康服务提供商网络,覆盖3100家医院(包括1000家三甲医院)、1100家体验中心、500家牙科诊所、7500家药店。

比整体实力,平安好医生在中国互联网医疗行业中无人可敌。平安好医生的月活是业内第二大公司的5.45倍。

当然,作为典型的互联网公司,平安好医生2017年巨亏10亿元。虽然亏损的幅度再收窄,但短期内不太可能扭转。

上市之后,注定又是一家需要用PS估(xi)值(nao)的公司。你会买入这家以——为每个家庭提供一位家庭医生,为每个人创建一份电子健康档案及制定健康管理计划——为愿景的公司吗?

来源:阿尔法工厂

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