搜狐首页 财经 法医秦明2

手机搜狐

SOHU.COM

药明康德募资大缩水!独角兽发行监管红线仍在

医药经济报:

药明康德募资大缩水!独角兽发行监管红线仍在

根据彭博社的消息,2018年4月16日,药明康德启动A股IPO,将成为首支以IPO形式回归A股的中概股。但其披露的预计募集资金使用额较此前缩水63%,意味着IPO发行规模可能大降。

据药明康德在今年2月份披露的招股书显示,公司拟使用募集资金约57.41亿元,用于苏州药物安全评价中心扩建项目、天津化学研发实验室扩建升级项目等10个项目建设。

药明康德最新披露招股意向书显示,药明康德拟使用募集资金数额降为21.3亿元。

药明康德最新募资计划

证券分析人士认为,此举显示大市疲弱以及管理层对医药板块“独角兽”的发行控价依然存在,料抑制医药股的反弹空间。

药明康德募资规模调减后,发行市盈率可能降至20倍左右,在23倍的发行市盈率红线以下,可能显示监管层希望给二级市场投资者较好的回报。

尽管如此,即使发行的市盈率下降,上市后,药明康德的市盈率可能还是会炒到50倍左右。基于药明康德此前预披露的预计募集资金使用额57.4亿元,天风证券在3月28日的报告中估计,其发行价约55.09元;按2017年净利润预计,发行市盈率约40倍左右,充分显示了政策对新经济的支持和倾斜。

药明系将成千亿帝国

被称为医药界“华为”的药明康德从CRO起家,但其在产业链的布局已经远远不止CRO领域,作为海外上市的独角兽,药明通过分拆业务,已经逐步实现了回归中国的资本市场。

目前,药明系旗下的合全药业已经登陆新三板,药明生物也登陆港股,母公司申报A股IPO。目前,合全药业市值175亿,药明生物港值411亿,而药明康德自己的估值也高达570亿。三者合计市值已经超过了千亿!

相比同行业的企业,2016年,泰格医药、博济医药的CRO毛利率分别为38.19%、48.49% ,而药明康德只有39.58%。对此,药明康德的解释为,泰格医药、博济医药的CRO业务,针对的是临床研究,药明康德集中于临床前研究。

临床前研究,需要大量的场地与实验设备,每年的折旧产生的营业成本较大,所以毛利率水平受到影响。另外,还需要注意到一点,药明康德在CMO业务中的毛利率近三年来增长较快,两年增长了近10%的毛利率,在2016年超过了行业平均水平。

压缩市盈率,平衡希望与风险

从360顺利回归A股之后,新经济时代的独角兽不仅意味着新希望,也蕴藏着风险。

精选